1、电子测量仪器半年报综述：行业持续高景气，新品迭代是大势所趋电子测量仪器半年报综述：行业持续高景气，新品迭代是大势所趋仪器仪表系列（深度）仪器仪表系列（深度）发布日期：2023年9月6日分析师：吕娟分析师：吕娟021-68821610SAC 执证编号：S1440519080001SFC 中央编号：BOU764本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度分析师：李长鸿分析师：李长鸿01

2、0-81158042SAC 执证编号：S1440523070001 核心观点全球电子测量仪器市场稳步发展全球电子测量仪器市场稳步发展，千亿市场指日可待千亿市场指日可待。2023年上半年行业维持高景气年上半年行业维持高景气，部分企业营收部分企业营收、利润延续利润延续30%以上增幅以上增幅。当前行业面临如下趋势：当前行业面临如下趋势：国产替代政策下国产替代政策下，电测仪器公司国内增速整体高于海外；电测仪器公司国内增速整体高于海外；产品结构持续高端化带动毛利率水平提升；产品结构持续高端化带动毛利率水平提升；新品研发新品研发、市场开拓使得行业研发费用率市场开拓使得行业研发费用率、销售费用率仍然维持高位

3、销售费用率仍然维持高位。展望未来展望未来，海外巨头技术与规模优势仍然明显海外巨头技术与规模优势仍然明显，国内企国内企业在高带宽数字示波器业在高带宽数字示波器、频谱分析仪等领域快速追赶频谱分析仪等领域快速追赶、实现破局；产品迭代成为业绩驱动主要因素实现破局；产品迭代成为业绩驱动主要因素，也成为市场关注的催化点也成为市场关注的催化点。核心观点核心观点摘要摘要1、电子测量仪器产品种类丰富电子测量仪器产品种类丰富，千亿全球市场指日可待千亿全球市场指日可待2022年全球电子测量仪器市场空间预计为951亿元，过去5年CAGR达5.3%，其中数字示波器、射频类仪器等各类通用电子测量仪器合计占比48%。随着下

4、游通信、电子、交通与能源、教育与科研等领域的稳步发展，电子测量仪器全球千亿市场指日可待。当前海外巨头技术与规模优势非常明显，占据高端市场；国内企业努力追赶，通过新品迭代实现破局。随着示波器、频谱分析仪等产品性能指标逐步提升，国内企业迎来国产替代更广阔空间。2、行业持续高景气行业持续高景气，新品迭代是大势所趋新品迭代是大势所趋我们选取普源精电、鼎阳科技、优利德作为电子测量仪器代表企业，2023H1合计营收10.90亿元，同比+15.21%；合计归母净利润2.26亿元，同比+39.61%。当前电子测量仪器行业处于高景气区间，部分企业营收、利润延续30%以上增幅。行业现状：行业现状：下游通信下游通信

5、、半导体等行业半导体等行业需求持续增长，但增速仍可能面临阶段性调整；国产替代国产替代政策下电测仪器公司国内增速整体高于海外；产品结构持续高端化产品结构持续高端化带动毛利率水平提升；新品研发新品研发、市场开拓市场开拓使得行业研发费用率、销售费用率仍然维持高位。2 fYmNyRxOmPaV9PcM9PnPpPtRpMkPoOuNlOqQpQaQnMnNxNsPpMuOqMsM核心观点未来趋势：追赶与替代海外企业是国内企业超额增速的来源未来趋势：追赶与替代海外企业是国内企业超额增速的来源，新品迭代是大势所趋新品迭代是大势所趋。3年以内的新产品往往能贡献更高的增速，因此持续突破新产品才能保持营收快速增

6、长。当前国内企业在高带宽数字示波器高带宽数字示波器、频谱分析仪频谱分析仪领域快速追赶，成为业绩驱动主要因素、也成为市场关注的催化点。3、重点关注普源精电重点关注普源精电、鼎阳科技鼎阳科技、优利德优利德普源精电：普源精电：公司长期聚焦示波器领域，5GHz高带宽数字示波器在国内领先。公司坚持产品高端化、高性价比战略同步推进，一方面通过自研芯片努力实现国际高端产品的突破一方面通过自研芯片努力实现国际高端产品的突破，13GHz带宽示波器有望推出；带宽示波器有望推出；另一方面打造高分辨率入门级产品，降低均价以获取更大的份额。新产品的放量，有望驱动公司业绩增速实现快速提升。鼎阳科技：鼎阳科技：公司打造四大