1、1 行业行业报告报告行业专题研究行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 光学光电子光学光电子 复苏逐步验证，中长期成长复苏逐步验证，中长期成长开启开启 行业变化：行业变化：我们统计了 A 股 45 家以 LED 为主业的上市公司数据，2023H1 总营收为 595 亿元，同比下滑 2%。其中，照明、显示、背光、封装、芯片、驱动 IC、设备、驱动电源的营收增速分别为-7%、+9%、-7%、+1%、-9%、-13%、+17%，+30%，营收占比分别为 45%、17%、9%、9%、10%、2%、5%、2%。综合分析，2023H1 营收端弱复苏，Q2 环比改善。中下游环节利润率率先好转（需求好转、

2、库存低位、原材料价格低位），上游环节利润率持续下行（价格低位、库存高位、需求弱复苏），但库存持续下降，预期利润率拐点临近。LED 照明：照明：需求端弱复苏，利润率率先改善，库存处于历史低位。LED 显示：显示：营收和利润率均改善。国内市场需求和利润率改善，海外市场分化加大，欧美高位走弱，但新兴市场维持强劲增长。LED 背光：背光：营收弱复苏，利润率触底反弹，Mini LED 背光成亮点。LED 芯片：芯片：营收 Q2 环比改善，利润率持续下行。库存持续下降，产品价格企稳反弹，预期 Q3 有望迎来利润率拐点。随着 Mini/Micro LED带动芯片需求增长，未来供需环境有望改善。LED 驱动驱

3、动 IC：营收 Q2 环比改善，利润率持续下行。库存持续下降，产品价格企稳反弹，预期 Q3 有望迎来利润率拐点。随着 Mini/Micro LED 显示和 Mini LED 背光带动需求增长，未来需求具备成长空间。LED 设备：设备：MOCVD 设备龙头中微公司有望受益于 Mini/Micro 芯片的大幅扩产；固晶机设备龙头新益昌有望受益于Mini封装市场快速成长；投投资建议资建议 预期随着 LED 照明和显示持续复苏，COB 快速降本推动 LED 显示在消费市场放量，Mini LED 背光渗透率提升带来背光市场增长，综合预期LED 行业景气度有望持续上行。上游环节实现库存去化，产品价格企稳甚

4、至反弹，新需求增长有望带来结构成长机会。总体维持 LED 行业“强于大势”评级。风险提示：风险提示：宏观需求不及预期；Mini LED 渗透率提升速度不及预期；行业竞争加剧；重点推荐标的重点推荐标的 简称简称 EPSEPS P PE E C CAGRAGR-3 3 评级评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 兆驰股份 0.39 0.50 0.61 12.9 10.1 8.2 34%买入 利亚德 0.34 0.43 0.56 18.6 14.6 11.3 69%买入 洲明科技 0.59 0.71 0.85 13.2 11.0 9.2 144%买入 艾比森 0

5、.93 1.20 1.51 16.8 13.0 10.4 39%买入 奥拓电子 0.14 0.18 0.22 50.7 38.7 31.8 91%增持 聚飞光电 0.19 0.25 0.32 27.1 20.9 16.5 36%增持 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 09 月 01 日收盘价 证券研究报告 2023 年 09 月 04 日 投资建议：投资建议：强于大市（维持）上次建议上次建议：强于大市 相对相对大盘大盘走势走势 作者作者 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱： 分析师：宋伟 执业证书编号：S05905230600

6、02 邮箱： 相关报告相关报告 1、电子：华为 mate60 pro 发布，荷兰出口管制政策好于预期2023.09.02 2、电子：数据中心业务驱动英伟达业绩强势增长2023.08.26 -20%-10%0%10%2022/92023/12023/52023/8电子沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 正文目录正文目录 1.LED 行业：行业：2023H1 总营收总营收 595 亿元，同比下滑亿元，同比下滑 2.3%.4 4 2.LED 照明：需求弱复苏，毛利率改善照明：需求弱复苏，毛利率改善 .6 6 2.1 营收端：同比降幅收窄，环比增长，行