汽车行业：汽车零部件投研框架消费升级与智能电动增量&国产替代到全球替代（2023版）-230904（104页）.pdf

1、1【中泰汽车 何俊艺团队】汽车零部件投研框架：消费升级与智能电动增量&国产替代到全球替代（2023版）2023年9月4日汽车行业首席分析师：何俊艺S汽车行业分析师：刘欣畅S汽车行业分析师：毛玄S证券研究报告证券研究报告2核心观点核心观点 框架：中长期基于空间框架：中长期基于空间&格局格局&成长路径选择高成长性赛道成长路径选择高成长性赛道，中短期跟踪产业趋势边际进度中短期跟踪产业趋势边际进度，短期跟踪成本端变量短期跟踪成本端变量 中长期视角：中长期视角：结合空间（单车价值较高）、格局（外资垄断，国产化空间较大）、成长路径（核心看量价，价：消费升级&电动智能增量+三大平台化路径驱动单车配套价值提升

2、；量：从突破合资到绑定成长性新势力&自主；从国产替代到全球替代）选择高成长性赛道，当前零部件企业成长性增强的核心变量排序为：客户策略客户策略 产品升级产品升级。长期看，全球化全球化+平台化能力将强平台化能力将强化成长性化成长性。中短期视角：跟踪产业趋势边际进度与变化中短期视角：跟踪产业趋势边际进度与变化，根据当年及次年新车搭载配置趋势，横向筛选并排序边际增强或减弱的产业趋势。短期视角：短期视角：跟踪成本端变量，包括原材料价格、运费、汇兑等，并结合零部件企业经营周期预判盈利情况。2023年产业趋势三大增强主线：座椅升级、机器人、特斯拉全球化年产业趋势三大增强主线：座椅升级、机器人、特斯拉全球化座

3、椅消费升级加速：座椅消费升级加速：消费属性配置最重要卖点，2023年高端配置加速下沉，升级趋势全面提速。机器人拐点已至：机器人拐点已至：硬件降本+软件赋能+场景拓展，人形机器人产业化拐点已至，基于工艺及客户同源基础，汽零延伸至机器人开辟新成长。特斯拉全球化提速带动产业链出海：特斯拉全球化提速带动产业链出海：特斯拉新车和产能布局，全球化是下一步重心，加速国内供应链全球化产能布局。2024年产业趋势前瞻：高压快充、城市年产业趋势前瞻：高压快充、城市L3高压快充：高压快充：纯800V高压快充成主流新势力共识，2024年理想W平台、小鹏、问界、零跑高压快充车型放量下有望迎规模化转折年。城市城市L3：政

4、策支持+大模型助力感知算法突破下，主机厂城市L3积极落地。风险提示：风险提示：行业景气度不及预期、供应链盈利压力、研报使用信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险等目目 录录一、汽零投研框架总论：综合权衡空间一、汽零投研框架总论：综合权衡空间&格局格局&成长路径成长路径二、成长路径二、成长路径-价价/量：价（消费升级量：价（消费升级&电动智能增量电动智能增量&平台型）、量（从突破平台型）、量（从突破合资到绑定成长性新势力与自主合资到绑定成长性新势力与自主&从本土加速替代到全球替代）从本土加速替代到全球替代）三、三、23年产业趋势三大增强主线：座椅升级、人形机器人、特斯拉全球化年产业趋势三大增

5、强主线：座椅升级、人形机器人、特斯拉全球化四、四、24年产业趋势前瞻：高压快充、智能驾驶（城市年产业趋势前瞻：高压快充、智能驾驶（城市L3）五、风险提示五、风险提示3汽零赛道基于空间格局汽零赛道基于空间格局&成长路径的二维筛选标准成长路径的二维筛选标准4成长路径成长路径收入端收入端成本端成本端价：单车价值量提升价：单车价值量提升量：客户拓展量：客户拓展单品升级单品升级品类扩张品类扩张原材料周期原材料周期经营（投资周期）经营（投资周期）消费强化消费强化电动化放量电动化放量智能化变现智能化变现主逻辑主逻辑中短期嵌套逻辑中短期嵌套逻辑单工艺单工艺品类拓展品类拓展平台型平台型空间格局空间格局空间空间格

6、局格局单车价值量高空间大单车价值量高空间大本土替代本土替代全球化全球化集中度高集中度高国产化率低国产化率低行业复合增速行业复合增速15%壁垒壁垒技术突破技术突破成本把控成本把控快速响应快速响应影响影响赛道筛选标准赛道筛选标准个股成长逻辑个股成长逻辑优选大空间、高成长性赛道优选大空间、高成长性赛道优选本土替代赛道优选本土替代赛道量：量：国产替代到国产替代到全球化全球化机器人机器人图图表表1 1：汽零赛道二维筛选标准汽零赛道二维筛选标准资料来源：中泰证券研究所优选消费、电动智能单品升级的赛道以及具备全球化潜力的个股优选消费、电动智能单品升级的赛道以及具备全球化潜力的个股5收入端收入端价：单车价值量