1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 2022023 3 上半年电子整体行业景气度下滑。上半年电子整体行业景气度下滑。电子行业 23H1 营收 11735.51 亿元，同减 5.35%，归母净利润 344.98 亿元，同减 44.87%。23Q2 营收 6118.97 亿元，同减 5.65%，归母净利润 215.96 亿元，同减 33.87%，23Q2 持续承压。23H1毛利率 13.5%，同比-1.7pct，净利率 2.9%，同比-2.2pct。23Q2 毛利率 14.1%，同比-0.7pct，环比+1.04pct，净利率 3.7%，同比-1.3pct，环比+1.59pct，环比略改善。

2、上半年板块表现分化明显：终端消费需求缓慢复苏，大部分板块业绩承压；上游自主可控、国产替代需求加速，设备板块表现亮眼；半导体库存去化弱于预期，AI 需求强劲。半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。半导体设备行业 23H1 营收 154.06 亿元，同增 36.72%，归母净利润 36.84亿元，同增 71.16%。23Q2 营收为 39.30 亿元，同增 14.47%，归母净利润 13.41 亿元，同增 26.24%。外部制裁升级催化自主化进程，AI 引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进产线建设，23 年 cap

3、ex 短暂下修后有望重回上升通道。随着下游国产设备厂商扩产，机械类零部件及材料率先突破，国产化快速推进，国内半导体零部件及材料优质厂商有望加速渗透，迎来份额和业绩的双重增长。消费电子业绩环比消费电子业绩环比 Q Q1 1 改善明显，重点关注底部机会。改善明显，重点关注底部机会。23H1 消费电子营收 5166.8 亿元，同比-5.39%，归母净利润 189.7亿元，同比-6%。Q2 营收为 2584.0 亿元，同比-9.07%，归母净利润 113.0 亿元，同比-0.17%。华为 Mate60 手机发售，9 月苹果新机发布，产业链在积极备货，消费电子库存合理，三季度业绩在新机需求拉动下，业绩有

4、望积极改善。中长期来看，AI 有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，目前手机、电脑厂商正在大力开发 AI 应用，有望逐渐落地。I IC C 库存压力减小，库存压力减小，AIAI 相关需求强劲。相关需求强劲。半导体设计板块 23H1 实现营收 422.76 亿元，同比+16.15%，归母净利润 29.29亿元，同比-72.58%，23Q2 营收为 674.86 亿元，同减 0.67%，归母净利润为 44.68 亿元，同减 51.25%。设计厂商库存周期 23Q2 开始降低，23Q1、23Q2 库存月数分别为 8.99、7.63，库存压力减小，但是行业库存去化弱于预期。半导体设计仍在底部徘徊，供需

5、结构已在逐步改善。供给端看，国内设计公司自去年年中开启主动去库存周期，目前行业平均库存正在逐渐去化，已有部分芯片品类出现补库调价现象出现（如驱动 IC、部分存储芯片等）；需求端看，手机、PC、其他消费电子终端库存逐渐去化，AI 垂类应用及端侧应用有望带动新的需求驱动。其他板 块：电子元件其他板 块：电子元件/光学光电子光学光电子/其他电子其他电子/电子化学品电子化学品/功率半导体功率半导体/射频半导体。射频半导体。23H1 营收分别为1020.92/3130.42/949.17/181.53/254.52/35.65 亿元，同比-5.57%/-7.84%/-1.91%/-0.5%/+9.81%

6、/-26.43%；归母净利润为 75.58/-29.79/19.41/14.92/30.86/2.27 亿元，同比-25%/-138%/-65%/-34%/-29.24%/-75.06。各细分板块 23Q2营收 525.61/1682.57/558.41/93.50/143.71/21.51 亿元，同比-4.53%/+1.13%/+1.60%/+2.53%/+14.04%/+4.22%，归母净利润 41.85/-4.99/12.49/8.91/14.95/2.63 亿元，同比-23.55%/-123.62%/-61.34%/+34.28%/-38.14%/-25.86%，主要系因下游弱复苏，2