1、证券研究报告|公司深度|化学制品 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 和远气体(002971)报告日期：2023 年 09 月 03 日 华中区域民营气体龙头，加码电子特气业绩有望腾飞华中区域民营气体龙头，加码电子特气业绩有望腾飞 和远气体和远气体深度报告深度报告 投资要点投资要点 华中区域性民营气体龙头，加码电子特气业绩有望腾飞华中区域性民营气体龙头，加码电子特气业绩有望腾飞 公司传统主业包括普通气体（2022 年收入占比 49%）、工业氨气（2022 年收入占比 35%）以及特种气体、清洁能源等。公司业务主要位于湖北省内（2022 年收入占比 89%），其瓶装气体业务在湖北省市占率

2、 70%。公司拟投资建设潜江、宜昌两大电子特气产业园，投产后业绩有望快速增长。根据公告，公司目标根据公告，公司目标 2023 年营收同比增长年营收同比增长 50%（即对应收入金额为（即对应收入金额为 19.8 亿亿元），元），2025 年产值目标达年产值目标达 50 亿元。亿元。2022 年公司潜江产业园工业氨产品率先投产，销售量达 12.5 万吨，实现营收 4.6 亿元。冉冉升起的电子特气新星：拟投建潜江、宜昌两大电子特气产业园冉冉升起的电子特气新星：拟投建潜江、宜昌两大电子特气产业园 公司布局电子特气，拥有宜昌与潜江两大电子特气产业园，地处湖北，近距离服务半导体、面板、光伏客户，且拥有自己

3、物流团队，可实现高效、低成本运营。1）潜江电子特气园：）潜江电子特气园：一期投资 3.9 亿元，建设年产 20 万吨纯氨、3.2 亿方电子级高纯氢气（最大产能）项目，预计达产后年收入预计达产后年收入 7.7 亿元。亿元。新增二期投资 3.7亿元，规划有电子特气（电子级一氧化碳、电子级二氧化碳、电子级甲烷）与电子化学品项目（电子级高纯氨水、电子级氯化氢、电子级氯气、电子级盐酸）。2）宜昌电子特气园：）宜昌电子特气园：总规划投资 50 亿元，其中一期投资 18 亿元，规划有三氟化氮 2000 吨/年，六氟化钨 500 吨/年等电子特气与光伏级三氯氢硅 8 万吨/年等硅基功能性新材料；后增加投资 4

4、,883 万元，建设电子级硅烷项目产能 5000 吨/年。据公告，宜昌一期项目达产后可实现年收入宜昌一期项目达产后可实现年收入 25 亿元，全部项目达产可贡献亿元，全部项目达产可贡献年收入年收入 60 亿元。亿元。传统主业传统主业有望稳健增长。有望稳健增长。公司主营空分气体、氢气、氦气与液化天然气等产品。公司传统业务板块不断拓展新项目、新产品，预计新建 18 万吨的氮气将于2023 年 11 月完成投产，预计新建 2 万吨氩气将于 2023 年 10 月完成投产。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计 2023-2025 年营业收入分别为 17、33、51 亿元，同比增长 32%、90%、53%，

5、2023-2025 年复合增速为 70%。归母净利润分别为 1.3、3.0、5.0 亿元，同比增长 73%、131%、67%，2023-2025 年复合增速 96%，对应 PE 为 28、12、7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 1、气体波动价格风险；2、气体下游拓展风险；3、重资产模式偿债风险；4、新产品业务推进不及预期风险 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：张杨分析师：张杨 执业证书号：S1230522050001 基本数据基本数据 收盘价￥22.65 总市值(百万元)3,624.00 总

6、股本(百万股)160.00 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1322 1745 3307 5064 (+/-)(%)33%32%90%53%归母净利润 75 130 300 500 (+/-)(%)-20%73%131%67%每股收益(元)0.5 0.8 1.9 3.1 P/E 48 28 12 7 资料来源：浙商证券研究所 -19%-10%-1%8%16%25%22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723