【研报】航空发动机行业深度研究系列报告之一：“六问六答”谈航发深度解析禁运事件影响及行业发展-20200225[24页].pdf

1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 航空发动机行业深度研究报告之一 推荐推荐（维持维持） “六问六答”谈航发“六问六答”谈航发 深度深度解析解析禁运事件禁运事件影响影响及行业及行业发展发展 事件事件 1： 2020 年 2 月 16 日， 华尔街日报 报道称， 美国政府正考虑取消 CFM （GE 子公司）向中国出口 LEAP-1C 发动机的许可。 事件事件 2：2020 年 2 月 18 日，特朗普发推特表示希望中国采购美国的航空发动 机。 事件事件 3：2020 年 2 月 19 日，CNN 报道称，GE 将获得子公司 CFM

2、向中国供 应 C919 所用 LEAP -1C 发动机的许可。 近期受外部事件催化， 航空发动机产业关注度显著提升， 美国是否会禁运？如美国是否会禁运？如 果实施禁运对我国民机产业有哪些影响？果实施禁运对我国民机产业有哪些影响？短期短期能否找到替代解决方案？如果能否找到替代解决方案？如果 禁运对我国航空发动机产业影响几何？航空发动机跟芯片行业相比的异同？禁运对我国航空发动机产业影响几何？航空发动机跟芯片行业相比的异同？ 本篇报告通过问答的形式对市场上关心的问题进行分析和梳理，供投资者参 考。 综合来看，综合来看，我们认为不管是从商业角度还是从技术限制角度来看，美国完全我们认为不管是从商业角度还

3、是从技术限制角度来看，美国完全 禁运的可能性较小。禁运的可能性较小。 如果实施禁运，对我国民机产业产生较大影响且短期较难找到合适的替代解如果实施禁运，对我国民机产业产生较大影响且短期较难找到合适的替代解 决方案；对发动机产业整体实际影响有限，反而会使我国更加重视航空发动决方案；对发动机产业整体实际影响有限，反而会使我国更加重视航空发动 机领域的自主研发，坚定走独立发展的路线，相关领域的扶持和投入有望进机领域的自主研发，坚定走独立发展的路线，相关领域的扶持和投入有望进 一步加大。一步加大。 我国航空发动机产业跟芯片产业在高科技属性、战略意义和市场空间方面具我国航空发动机产业跟芯片产业在高科技属性

4、、战略意义和市场空间方面具 相似性，但是在技术成熟度以及行业运行模式方面存在一定的差异。相似性，但是在技术成熟度以及行业运行模式方面存在一定的差异。 建议重点关注航空发动机国家队航发动力、 航发科技和航发控制航发动力、 航发科技和航发控制， 民参军企业 建议关注火炬电子和应流股份火炬电子和应流股份。 风险提示风险提示：产品研发生产交付进度放缓；专项资金投入不及预期；外部环境或 政策存在不确定性。 证券分析师：卫证券分析师：卫喆喆 电话：021-20572551 邮箱： 执业编号：S0360518120002 联系人：王卓星联系人：王卓星 电话：021-20572580 邮箱： 占比% 股票家数

5、(只) 69 1.82 总市值(亿元) 11,261.78 1.63 流通市值(亿元) 8,335.05 1.65 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.22 8.48 23.08 相对表现 6.79 -0.9 5.2 国 防 军 工 行 业 双 周 报 2020 年 第 3 期 （20200120-20200202） ： 关注军工领域改革进程， 航天工业迎来发展机遇 2020-02-02 军工行业 2019 年四季度基金持仓分析： 整体配 置水平创新低，持股集中度继续提高 2020-02-09 军 工 行 业 双 周 报2020年 第4期 （20200203-20200216）：疫情对军工行

6、业影响有 限，关注航天工业发展机遇 2020-02-16 -5% 3% 12% 21% 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 2019-02-252020-02-21 沪深300国防军工 相关研究报告相关研究报告 相对指数表现相对指数表现 行业基本数据行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 国防军工国防军工 2020 年年 02 月月 25 日日 国防军工国防军工行业深度研究报告行业深度研究报告 ）1210 号 2 目 录 Q1：美国是否会真正对我国禁运：美国是否会真正对我国禁运 LEAP-1C 航空发动机？航空发动机？ . 4 1、 从