1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 新疆交建新疆交建(002941)新疆为一带一路核心区，新疆交建叠加资产注入最受益新疆为一带一路核心区，新疆交建叠加资产注入最受益 韩其成韩其成(分析师分析师)郭浩然郭浩然(研究助理研究助理)陈剑鑫陈剑鑫(研究助理研究助理)021-38676162 010-83939793 021-38038262 chenjianxin027974gtjas.co证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880123030056 本报告导读：本报告导读：新疆将成为我国向西开放的桥头堡基建需求旺盛新疆将成为我国向西

2、开放的桥头堡基建需求旺盛，新疆交建具有独特区位优势叠加资新疆交建具有独特区位优势叠加资产重组预期将最受益产重组预期将最受益。2023H1 归母净利增归母净利增 18%，扣非，扣非归母归母净利增净利增 33%。投资要点：投资要点：首次覆盖给予增持评级。首次覆盖给予增持评级。预测 2023-2025 年 EPS0.64/0.77/0.91 元增18/20/18%。综合 PE/PS 估值，给予目标价 24.5 元，对应 2023 年 38 倍 PE。新疆将新疆将成为我国向西开放的桥头堡成为我国向西开放的桥头堡基建需求旺盛基建需求旺盛。(1)8 月 26 日国家主席要求牢牢把握新疆在国家全局中的战略定

3、位，发挥新疆独特的区位优势，从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡。(2)互联互通方面，中吉乌铁路为中国到欧洲、中东的最短货运路线，货运路程将缩短 900 公里节省时间 7 至 8 天。中巴铁路连接中国新疆与巴基斯坦，成为中国“西出”战略的重要一步。新疆交建具有独特区位优势新疆交建具有独特区位优势，将加大国际化开发力度，将加大国际化开发力度。(1)新疆交建为新疆地区交通基础设施建设领域的领先企业，具有明显的区位优势，同时公司在十四五期间将加大国际化开发力度。(2)核心竞争力还包括地区领先的施工资质、丰富的新疆地区路桥施工经验、完整的路桥施工业务体

4、系等。(2)2023H1 实现营收 24.6 亿同比下降 7%，归母净利 1.3 亿同比增长 18%，扣非归母净利 1.2 亿同比增长 33%，加权 ROE4.34%同比提升 0.23pct。新疆交投持股新疆交投持股 34%，叠加资产重组预期将叠加资产重组预期将最最受益受益。(1)8 月 18 日证监会表示推动央企加大上市公司并购重组整合力度。6 月 14 日国资委专题会要求央企以上市公司为平台开展并购重组。(2)大股东新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台，2022 年 11 月公告的收购报告书中承诺在股权划转后 3 年内(力争用更短时间)解决同业竞争问题。风险提示：风险

5、提示：宏观政策超预期紧缩，业绩增速不及预期等。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 11,618 7,905 8,884 10,247 11,715(+/-)%63%-32%12%15%14%经营利润（经营利润（EBIT）457 530 661 781 897(+/-)%95%16%25%18%15%净利润（归母）净利润（归母）253 352 415 496 586(+/-)%120%39%18%20%18%每股净收益（元）每股净收益（元）0.39 0.55 0.64 0.77 0.91 每股股利（元）每股股利（元）0

6、.10 0.10 0.12 0.15 0.19 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)3.9%6.7%7.4%7.6%7.7%净资产收益率净资产收益率(%)9.1%11.5%12.3%13.3%14.0%投入资本回报率投入资本回报率(%)4.3%4.1%5.1%5.7%6.1%EV/EBITDA 23.06 21.78 18.18 15.00 12.50 市盈率市盈率 45.42 32.66 27.70 23.15 19.61 股息率股息率(%)0.6%0.6%0.7%0.9%1.1%首次覆盖首次覆盖 评级：评级