1、公 司 研 究 2023.08.31 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 宏 微 科 技（688711）公 司 深 度 报 告 核心领域，核心客户 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 强 烈 推 荐(调 升)公 司 信 息 行业 分立器件 最新收盘价(人民币/元)55.18 总市值(亿)(元)83.70 52 周最高/最低价(元)99.70/50.21 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 宏微科技：三季报业绩亮眼，汽车 IGBT 产品开始放量2022.10.20 宏微

2、科技：光伏、车用模块批量交付2022.08.18 宏微科技：光伏，乘用车 IGBT 模块积极拓展，业绩持续高增长2022.01.20 宏微科技：国产 IGBT 先行者2021.09.03 我们认为我们认为宏微科技核心看点在于产品结构升级以及核心客户宏微科技核心看点在于产品结构升级以及核心客户的深度的深度绑定绑定：公司是公司是目前国内少有的以模块为主要收入来源的公司，目前国内少有的以模块为主要收入来源的公司，且且未来新扩产能均为模块产品，未来新扩产能均为模块产品，未来模块收入占比有望进一步提高。同时在核心领域，公司深度绑定未来模块收入占比有望进一步提高。同时在核心领域，公司深度绑定如如 A A

3、客户、客户、比亚迪等优质客户。目前公司收入比亚迪等优质客户。目前公司收入端端呈现季度环比上升态势，伴随呈现季度环比上升态势，伴随模块产能逐步模块产能逐步释放以及优质客户的旺盛需求，未来有望实现规模的快速提升。释放以及优质客户的旺盛需求，未来有望实现规模的快速提升。业绩驶入加速通道，收入环比连续业绩驶入加速通道，收入环比连续 5 5 季度向上。季度向上。2023Q2 公司单季度实现营收 4.33亿，同比增长 124.72%，环比增长约 30.83%。我们认为截止 2023Q2 公司已经实现连续第 5 个季度营业收入环比增长，一方面表现出公司订单情况持续饱满，同时也佐证了公司目前发力的新型应用领域

4、需求的持续旺盛。我们认为未来公司依托核心领域优质客户，结合自身产能快速扩充，有望延续当前的业绩加速态势。产能积极扩充，业绩高增有保障。产能积极扩充，业绩高增有保障。2022 年，公司董事会通过建设车规级功率半导体分立器件项目议案，同意投资 6.00 亿元建设该项目，计划用时 3 年完成，届时届时公司将具备公司将具备 8 84040 万块万块/年的车规级功率器件产能年的车规级功率器件产能；2023 年，公司发行可转债 430万张，总额 4.30 亿，计划全部用于车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期），建设周期为 3 年，项目建成后将形成车规级功率半导体器件项目建成后将形成车规级功率半导体器

5、件 240240 万块万块/年年的的生产能力。生产能力。公司未来新增产能均来自模块，根据公司公告，公司未来新增产能均来自模块，根据公司公告，按照现有规划按照现有规划到到 20252025年新竹厂二期产能全部释放后，届时公司将年新竹厂二期产能全部释放后，届时公司将合计合计拥有拥有 19501950 万块万块/年的模块产能。年的模块产能。大订单加持，核心领域积累优质客户。大订单加持，核心领域积累优质客户。经过多年积累，公司在工控、光伏、电动汽车、充电桩等领域积累了大量优质客户，例如工控领域：台达集团、汇川技术等；光伏领域：A 客户、阳光电源、固德威等；电动汽车领域：比亚迪、汇川、臻驱科技等；充电桩

6、领域：英飞源、英可瑞等。2023 年 8 月 21 日晚，公司发布公告披露签署重大合同。根据公司公告，宏微科技自宏微科技自 20232023 年年 9 9 月至月至 20262026 年年 6 6 月期月期间，给客户间，给客户 A A 每月提供不超过每月提供不超过 2020 万块模块产品，具体供应量将根据万块模块产品，具体供应量将根据 20232023 年年 9 9月、月、20242024 年年 7 7 月、月、20252025 年年 7 7 月实际产能，按年度为单位动态调整。月实际产能，按年度为单位动态调整。功率电子：功率电子：I IGBTGBT 景气度依旧，模块为核心看点。从行业短期角度来