1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 公司研究公司研究 仪器仪表仪器仪表 2023 年年 09 月月 03 日日 柯力传感（603662）深度研究报告 强推强推（首次）（首次）力学传感青萍之末，力学传感青萍之末，国内龙头国内龙头微澜之间微澜之间 目标价：目标价：42.2 元元 当前价：当前价：32.22 元元 深耕应变式传感器领域，开拓工业物联网新空间深耕应变式传感器领域，开拓工业物联网新空间。柯力传感成立于 1995 年，作为国内应变式传感器的龙头企业，公司在夯实硬件层多物理量传感器、称重仪表等核心产品的基础

2、上，围绕物联网战略实现转型升级，构建了工业物联网一体化解决方案。公司下游主要覆盖交通、冶金、工程机械等衡器客户，并积极开拓海洋工程、石化、医疗卫生等非衡器领域的新客户。应变式应变式传感器传感器蓬勃发展，蓬勃发展，六维力传感器六维力传感器有望迎来高速增长期有望迎来高速增长期。应变式传感器作为我国“强基工程”的核心关键部件之一，市场规模不断扩大，2022 年市场规模达到 30.57 亿元。六维力传感器作为维度最高的力觉传感器，技术和生产壁垒高；据 GGII 预计，2023 年我国市场六维力传感器销量有望突破 6700套，同比增速近 40%；叠加下游应用层工业机器人、人形机器人等领域的需求放量，市场

3、规模有望保持高速增长。ATI、柯力、坤维等厂商正加快布局六维力传感器领域。随着技术路线的多元、产品矩阵的完善、产品成本的下降以及国产化率的提升，六维力传感器正迎来蓬勃发展的黄金时期。立足应变式传感器，立足应变式传感器，内生内生+外延拓宽产品矩阵外延拓宽产品矩阵。在国内市场，公司是多年全国第一市场占有率力学传感器品牌；在国外市场，公司实施差异化的品牌战略，拥有较高的知名度，海外营收占比持续提升。公司推进严格的质量管理体系以及高强度的研发投入，应变式传感器取得了 OIML、NTEP、CE 等众多计量认证，性能指标领先。通过“内生+外延”的方式，公司横纵向拓宽传感器产品矩阵，横向参股意普兴、驰诚电气

4、，推进气体传感器、光栅传感器等产品布局，纵向逐渐进入非衡器市场。公司自研的三维力、六维力等多维力传感器已处公司自研的三维力、六维力等多维力传感器已处于小批量试制阶段，具有高精度、高灵敏度、抗偏载能力强、维间耦合小等于小批量试制阶段，具有高精度、高灵敏度、抗偏载能力强、维间耦合小等特点，可应用于机器手臂运动、医疗设备等高精尖场景。特点，可应用于机器手臂运动、医疗设备等高精尖场景。物联网推动传统产业革新物联网推动传统产业革新，向向一体化一体化解决方案迈进解决方案迈进。物联网以工业作为核心下游应用，积极推动传统制造业向智能化方向发展。公司作为国内较早进行物联网业务布局的企业，积累了关键技术、营销渠道

5、、应用案例等丰富资源；公司先后成立十大工业物联网事业部，工业机器人、起重机械、仓储等相关系统性解决方案已成功落地，开启第二增长曲线。投资建议投资建议：我们预计公司 2023-2025 年收入分别为 12.50、14.90、18.21 亿元；归母净利润分别为 3.13、3.86、4.84 亿元；EPS 分别为 1.11、1.37、1.72 元。选取同行业的四方光电、苏奥传感、香山股份和奥普光电为可比公司，结合行业平均估值，考虑到公司是多年全国第一市场占有率的力学传感器品牌，产品取得了行业内主要的国际国内认证；公司横纵向拓宽产品矩阵，自主研发的多维力传感器，已处于小批量试制阶段，有望伴随新兴行业的

6、发展而快速放量，稳固行业领先优势。公司设立十大物联网事业部，产品在多个应用场景已成功落地，相关技术、营销渠道、应用案例等储备完善，有望通过“内生+外延”持续扩大业务规模，实现市占率的快速提升。给予 2023 年 38 倍 PE，对应目标价为 42.2 元，目标空间 31%，首次覆盖，给予“强推”评级。风险提示风险提示：市场竞争；存货跌价；主要原材料价格波动；国际市场变化。主要财务指标主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万)1,061 1,250 1,490 1,821 同比增速(%)2.8%17.9%19.2%22.3%归母净利润(百万)261 313