1、 海德股份(000567)/多元金融/公司深度研究报告/2023.09.02 请阅读最后一页的重要声明！稀缺 AMC 标的，打造个贷不良+储能全新业绩增长点 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-09-01 收盘价(元)11.65 流通股本(亿股)13.45 每股净资产(元)3.78 总股本(亿股)13.48 最近 12 月市场表现 分析师分析师 夏昌盛 SAC 证书编号：S0160522100002 联系人联系人 刘金金 相关报告 公司是公司是 A 股稀缺困境资产管理标的：股稀缺困境资产管理标的：海德股份是我国 59 家地方性 AM

2、C公司之一，是 A 股唯一以困境资产管理为主营业务的上市公司。近年公司不良资产管理业务实现强势增长。2022 年，公司实现营业收入 10.63 亿元，同比增长 59.46%；实现归母净利润 7.00 亿元，同比增长 82.63%。2023 年上半年公司实现归母净利润 5.15 亿元，同比增长 59.45%。立足困境资产管理业务，打造全新业绩增长点：立足困境资产管理业务，打造全新业绩增长点：依托母公司产业背景优势和自身资产管理业务的丰富经验，公司在困境资产管理业务的基础上不断布局新领域，打造个贷不良资产管理与新能源储能两大业绩增长点。布局个人困境资产业务，政策加持之下或大有可为：布局个人困境资产

3、业务，政策加持之下或大有可为：公司于 2021 年 7 月获批在全国范围内开展个人不良贷款收购处置业务的资质，并于 2022 年 8 月向具有个贷不良批量法诉全流程系统的西藏峻丰数字技术有限公司增资人民币 5000 万元，成为持股 51%的控股股东。当前，公司主要以“大数据+AI”的方式应对个贷不良资产“债务人数量多+单笔金额小”的问题，采用“科技+司法”的方案对个贷不良资产进行处置，在个贷司法处置领域综合实力居于领先地位。未来，公司有望抓住个贷不良资产红利期，培育新的业绩增长点。依托集团产业背景，布局全钒依托集团产业背景，布局全钒液流储能领域液流储能领域：2022 年 8 月，公司出资 4.

4、9亿元与母公司永泰集团所持股的上市公司永泰能源共同创立北京德泰储能科技有限公司，占注册资本的 49%，并计划以该公司为平台，重点投资全钒液流储能领域。目前北京德泰已陆续开展向新型储能公司增资、收购钒矿资源公司、收购储能专利技术等一系列项目，初步实现了全钒液流储能领域的全产业链布局，公司预期在 2024 年下半年开始将逐步产生收益。投资建议：投资建议：我们预计 2023、2024、2025 年公司营业收入分别为 14.75、34.91、68.68 亿元，同比增速分别为 38.7%、136.7%、96.7%，归母净利润分别为 10.15、14.25、21.88 亿元，同比增速分别为 45.0%、4

5、0.3%、53.6%。公司当前股价对应 2023、2024、2025 年 PE 分别为 15.5x、11.0 x、7.2x。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：不良资产行业发展不及预期；个贷不良资产业务增速不及预期；全钒液流储能项目进展不及预期。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)667 1063 1475 3491 6868 收入增长率(%)113.79 59.46 38.74 136.71 96.74 归母净利润(百万元)383 700 1015 1425 2188 净利润增

6、长率(%)199.96 82.63 45.02 40.31 53.58 EPS(元/股)0.41 0.75 0.75 1.06 1.62 PE 43.28 18.48 15.47 11.02 7.18 ROE(%)8.09 13.58 17.31 20.34 24.38 PB 2.41 2.51 2.68 2.24 1.75 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -13%-3%7%17%27%37%海德股份沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 公司简介：稀缺困境资产管理标的公司简介：稀缺困境资产管理标的.4 1.1 基本概况：