1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要：纵观全球数百年商业史，绝大多数企业难以经受大风大浪的打击，无数明星企业淹没在历史长河中，然而一小部分顶级消费品企业始终保持着强大的生命力和持久的竞争优势，一直屹立在浪潮之巅。无论是中国、美国还是日本，过去数百年的商业史均表明，消费品企业更容易打造出相比竞争对手差异化的、难以模仿的竞争优势，而且这种竞争优势具有相当长的持续性和稳定性。以烈酒、软饮料、烟草、化妆品等为代表的少数行业，确实更容易诞生基业长青的超级大牛股，它们的生意模式具备更强的现金流创造能力，虽然也会受到宏观周期波动的影响，但这些企业具有坚实的扛过经济低谷的能力，其业务发展更取决于自身差异化的

2、竞争优势。我们从各个消费行业中，精选出最具代表性的龙头企业进行复盘和分析。这些企业均是家喻户晓的消费品品牌，它们的产品和服务已经渗透进我们日常生活的方方面面，包括食品（雀巢、达能、泰森食品）、软饮料（可口可乐、百事可乐、怪物饮料）、烈酒（帝亚吉欧、保乐力加）、啤酒（百威英博）、烟草（菲莫国际）、化妆品（欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、宝洁）、奢侈品（爱马仕、LVMH、历峰集团）、餐饮（达美乐比萨、百胜中国、墨式烧烤）、酒店（希尔顿、洲际酒店、万豪酒店）、汽车（通用汽车、丰田汽车）、服装（优衣库、ZARA）、运动品牌（耐克、阿迪达斯）、零售（沃尔玛、Costco、亚马逊、阿里巴巴）、轻工（家得宝、日本

3、大创），我们在本篇报告中对这些企业的创立背景、发展历程、关键事件、企业经营战略、企业核心竞争优势等进行深度分析。总结而言，能够长盛不衰的消费品企业确实具备一些“共同基因”，我们将其概括为企业壁垒、企业战略、企业行为三个维度，这是企业实现基业长青的核心秘密：企业壁垒：包括品牌壁垒、产品壁垒、渠道壁垒，企业在坚固壁垒的保护下能够成功抵御竞争对手的入侵；企业战略：包括产品差异化战略、成本领先战略、市场聚焦战略，企业在清晰战略的指引下能够构建长期竞争优势、获取超额利润；企业行为：包括理解市场与客户需求、并购整合与全球化扩张、重视研发与技术创新、重视营销与渠道开拓、规模优势与用户基础、供应链管理与运营等

4、，能够基业长青的企业通常将其中某一项企业行为发挥到极致，或是多种企业行为的有效组合。风险提示：全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓；各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同 作者 訾猛 021-38676442 S0880513120002 邱苗 021-38675861 S0880521050001 相关报告 食品饮料穿越周期的力量（餐饮行业）2023.08.29 食品饮料穿越周期的力量（烟草行业）2023.08.28 食品饮料穿越周期的力量（奢侈品行业）2023.08.27 食品饮料中报密集披露，静待旺季反馈 2023.08.27 食品饮料穿越周期的力量（酒店行业）2023.08.2

5、7 消费传奇系列报告一：穿越周期的力量 35 家顶级消费品企业复盘分析 相关行业：食品饮料 2023.08.30 行业专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 35 目目 录录 1.序言.3 2.消费长牛股所具备的“共同基因”.4 2.1.企业壁垒.4 2.1.1.品牌壁垒.5 2.1.2.产品壁垒.7 2.1.3.渠道壁垒.9 2.2.企业战略.11 2.2.1.产品差异化战略.12 2.2.2.成本领先战略.14 2.2.3.市场聚焦战略.16 2.3.企业行为.18 2.3.1.理解市场与客户需求.19 2.3.2.并购整合与全球化扩张.21 2.3.3.重视研发与技术创新.24

6、 2.3.4.重视营销与渠道开拓.27 2.3.5.规模优势与用户基础.29 2.3.6.供应链管理与运营.31 3.风险提示.33 3.1.全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓.34 3.2.各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同.34 bUoPuNwPoN8X6M8QaQmOrRnPsReRqQzRfQtQpO9PmNoOvPoPsNNZtQtO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 35 1.序言序言 消费传奇系列报告是国泰君安消费大组携手七位行业首席联合撰写消费传奇系列报告是国泰君安消费大组携手七位行业首席联合撰写的全球消费标杆企业深度报告，旨在探寻全球最优秀消费品企业的