1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要：消费传奇系列报告是国泰君安消费大组携手七位行业首席联合撰写的全球消费标杆企业深度报告，旨在探寻全球最优秀消费品企业的成功之道。本系列报告的研究对象均为各行各业的龙头，创建时间均在数十年甚至数百年以上，这些企业在商业上获得了巨大的成功，并且成功穿越多轮经济周期的波动，拥有宽广的护城河与持久的生命力，探寻这些企业的成功之道，对消费品研究大有裨益。零售行业是一门较为“辛苦”的生意，顾客忠诚度很低、行业竞争无比激烈。由于零售企业店内出售的商品本身很难真正实现差异化，因此这个行业的竞争永远没有尽头，低价的优势就显得无比重要。为了应对价格不可避免的下降，零售企业必须

2、想尽一切办法在更低的毛利率下压榨出 2%-3%的净利率，一旦超过合理的利润空间，零售企业就面临被市场淘汰出局的风险。零售行业虽然毛利率水平较低，但好在属于刚需、高频的生意，可以通过提高资产周转率提升企业 ROE，长期而言，低毛利的生意也做出很大的市场规模。亚马逊的成功证明，低毛利、高周转、大规模的商业模式能够创造巨大的商业价值，关键是要“回归零售商业本质”，即提升供应链效率、商品运营能力、降低企业经营成本，最终“让利”给消费者，满足消费者花得更少、生活得更好的需求，能做到这一点的企业一定会成为超级企业（目前亚马逊的市值已经高达万亿美元）。我们对沃尔玛、Costco、亚马逊、阿里巴巴等零售巨头进

3、行复盘和分析，总结出零售企业的成功之道在于以下三点：成功的零售企业一定要具备规模优势，只有不断提高企业规模化程度、走规模经济的道路，才能在竞争激烈的零售市场存活下来，低成本优势是零售行业的致胜秘诀；成功的零售企业一定注重科技创新和研发投入，利用互联网、大数据、人工智能等各种先进信息技术降低各个环节的运营成本，每一次零售行业的升级进化，都离不开科技这一第一生产力的加持；为了提升盈利能力，沃尔玛、Costco 等零售巨头还热衷于发展自有品牌，通过与上游供应商深度合作，为顾客提供物美价廉的自由品牌产品，积极提升公司自身毛利率水平，克服零售行业天然毛利率较低的缺点。风险提示：全球经济下行压力导致消费市

4、场增长速度放缓；各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同 作者 訾猛 021-38676442 S0880513120002 邱苗 021-38675861 S0880521050001 相关报告 食品饮料穿越周期的力量（餐饮行业）2023.08.29 食品饮料穿越周期的力量（烟草行业）2023.08.28 食品饮料穿越周期的力量（奢侈品行业）2023.08.27 食品饮料中报密集披露，静待旺季反馈 2023.08.27 食品饮料穿越周期的力量（酒店行业）2023.08.27 穿越周期的力量（零售行业）消费传奇系列报告十 相关行业：食品饮料 2023.08.30 行业专题 请务必阅读正文之后

5、的免责条款部分 2 of 36 目目 录录 1.零售行业的生意特性.3 2.沃尔玛：全球最大的连锁零售巨头.5 2.1.低成本战略：严格控制成本，坚定奉行“天天平价”.6 2.2.市场开拓：采用“农村包围城市”的扩张策略.8 2.3.业态组合拳：折扣店+山姆会员店+购物广场+社区店.8 2.4.技术创新：信息技术应用与创新为低价策略保驾护航.9 2.5.自有品牌：加强直采，大力发展自有品牌增厚公司利润.10 3.Costco：连锁会员制仓储零售之王.11 3.1.低成本战略：想尽一切办法控制成本，让利消费者.13 3.2.独特的会员制度：Costco 大部分盈利来自会员服务费.14 3.3.高

6、效的供应链：SKU 数量压缩到极致+强化供应商合作.16 3.4.自有品牌：Kirkland Signature 成为高品质的代名词.16 3.5.全球化扩张：海外新兴市场为 Costco 提供持续增长动力.18 4.亚马逊：长期主义造就全球零售业王者.19 4.1.长期主义：“一切以长期价值为中心”，不追求短期利润.22 4.2.客户至上：不断优化客户体验，在满意之上创造惊喜.24 4.3.极致创新：不惜重金投入研发创新，打造全球科技巨头.25 5.阿里巴巴：书写中国电商的沸腾 24 年.26 5.1.客户至上：坚持“客户第一”，满足市场和消费者需求.29 5.2.规模效应与用户基础：“双边