建筑装饰行业“一带一路”专题研究总纲（上）：政策&区域篇万物得其本者生百事得其道者成-230827（60页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持：增持（维持）（维持）分析师：耿鹏智分析师：耿鹏智 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080006 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 169 行业总市值(百万元)1852005 行业流通市值(百万元)765503 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 经济全球化是世界潮流，全球治理体系变革是时代要求，生活更加美好是各国人民的经济全球化是世界潮流，全球治理体系变革是时代要求，生活更加美好是各国人民的共同愿望。共建“一带一路”，顺应了当今世界的“本”和“道”，必将在各方的

2、共共同愿望。共建“一带一路”，顺应了当今世界的“本”和“道”，必将在各方的共同努力下结出累累硕果。同努力下结出累累硕果。宏伟计划：战略意义多元、海外基建需求强劲，必要性可行性兼备宏伟计划：战略意义多元、海外基建需求强劲，必要性可行性兼备 必要性：维护供应链安全，深化贸易合作，提升人民币国际地位必要性：维护供应链安全，深化贸易合作，提升人民币国际地位。2021 年，“一带一路”协议国家原油进口、天然气进口 36331/1848 万吨，占总进口量比例分别 71%/44%，较 2017 年比例上升 9/25 pct；2013-2022 年，中国与“一带一路”沿线国家贸易总额年均增长 8.6%；截至

3、2021 年末，中国与 22 个“一带一路”沿线国家签署双边本币互换协议，人民币跨境收付金额为 5.42 万亿元，同比增长 19.6%。可行性：沿线国家基建需求迎复苏，国际基建投资前景广阔。需求端，可行性：沿线国家基建需求迎复苏，国际基建投资前景广阔。需求端，IMF 预测2023 年亚洲新兴市场和发展中经济体 GDP 增速达 5.3%；“一带一路”沿线国家基建发展需求、热度、环境指数自 2020 年低位连续两年提升；回报端，海外回报端，海外项目盈利质量提升可期项目盈利质量提升可期，全球基础设施展望预测 2022-2040 年，全球基建投资支出将高达 63 万亿美元，宏观资金缺口叠加投资规范化，

4、国际基建投资前景广阔，国内建筑企业有望实现海外工程商向投资建设商的转变。渐入佳境：项目类型、区域、模式多维转变，海外项目盈利有望持续修复渐入佳境：项目类型、区域、模式多维转变，海外项目盈利有望持续修复 工业、能源建设需求有望长期向好，业务聚焦高成长经济体工业、能源建设需求有望长期向好，业务聚焦高成长经济体 项目类型：项目类型：路桥需求高增，工业、能源建设需求有望长期向好。2013-2021年路桥项目金额占比持续下降，工业建筑项目金额占比于 2020 年显著提升至 15%水平，长期看，建设重心可能向工业建筑、能源工程转变建设重心可能向工业建筑、能源工程转变。项目区域：非洲项目占比持续降低，亚洲项

5、目占比回升。项目区域：非洲项目占比持续降低，亚洲项目占比回升。2013-2017 年，建筑央企、国际工程公司在非洲重点项目金额占比逐步由 50%降至 22%；22年，亚洲重大项目金额占达到 59%，回升至较高水平。“一带一路”投融资模式多元转变，项目盈利有望向好“一带一路”投融资模式多元转变，项目盈利有望向好 投融资模式：投融资模式：海外项目投融资渠道拓展，创新“F+EPC”，推广股权投资、PPP 项目融资等方式，多元化体系不断健全；截至 2023 年 4 月，国际性“一带一路”专项投资基金共 28 只，撬动股权投资和社会资金；花满天下：推进东南亚、中东北非深度合作，掘金中亚、拉美、中东欧三大

6、新兴花满天下：推进东南亚、中东北非深度合作，掘金中亚、拉美、中东欧三大新兴市场市场 东南亚国家电力基建需求强，与我国合作经验丰富东南亚国家电力基建需求强，与我国合作经验丰富。2021 年，中国对东南亚国家直接投资流量达 169.5 亿美元，同比高增 31.48%。截至 2021 年末，中国对东南亚直接投资存量达 1403.8 亿美元，2018-2021 年 CAGR 达 10.9%。重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PB 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中国交建 9.53 1.17 1.28 1.4