1、敬请参阅最后一页特别声明 1 公司介绍：中高端机床领军企业中高端机床领军企业，上半年，上半年利润利润高增长高增长，产能持续扩张。，产能持续扩张。公司收入以中高端机床为主，营收、归母净利润从 17 年 6.36/0.21 亿元增长至 22 年 18.46/2.62 亿元，公司预计 1H23 实现归母净利润1.48 至 1.56 亿元，同比增长 27%至 33.87%继续保持高增长。公司23 年 2 月与苏州科技城管委会签订了战略合作意向书，项目规划产能 10 亿元，产能扩张加速成长。投资逻辑：公司公司业绩表现优异，业绩表现优异，近年展示了较强近年展示了较强“”属性“”属性。一方面与机床工具工业协

2、会披露的协会重点联系企业数据相比，公司营收、归母净利润增速近年整体高于行业水平，22/1Q23 公司营收增速分别为 7.76%/23.49%，高于协会重点联系企业的-0.3%/-1.1%；22/1H23公司归母净利润增速分别为 55.59%/30.44%（业绩预告中值），高于协会重点联系企业的 43.7%/-17.4%。一方面与可比公司相比，公司收入增速较高且净利率近年快速提升迈入行业前列，展示了较强“”属性。周期：公司有望受益机床顺周期复苏周期：公司有望受益机床顺周期复苏。根据机床工具工业协会数据，协会重点联系企业收入 21 年同比增长 26.2%，但增幅逐月收窄，22 年增速收窄至 0.3

3、%，1Q23 同比下降 1.1%，1H23 同比回正到增长 2.6%，且增幅有逐月扩大趋势，同时考虑当前稳增长政策不断出台助力经济复苏，机床行业景气度有望逐步复苏。成长成长:政策催化国产替代加速政策催化国产替代加速，公司积极布局，公司积极布局航空航天、风电、航空航天、风电、新新能源汽车等市场。能源汽车等市场。根据公司公告信息，竞争对手主要来自于日本、韩国和中国台湾，公司以高性价比+提供全套解决方案能力构筑核心竞争力，持续推进国产替代。近年来，国家多部门发布政策支持中国高端机床发展，催化国产替代加速，行业层面存积极变化。公司紧抓行业机会，近年在航空航天、风电、新能源汽车等行业加码布局，以新开发的

4、针对性专机切入市场实现突破，助力公司实现业绩高增长。盈利预测、估值和评级 预计公司 23 至 25 年分别实现归母净利润 3.16/4.05/5.18 亿元，对应当前 PE21X/17X/13X，考虑公司近年展示了较强“”属性，后续有望受益顺周期复苏+国产替代加速双重催化，伴随产能扩张继续保持高增长趋势，给与公司 24 年 25 倍 PE，对应目标价 31元/股,首次覆盖给与“增持”评级。风险提示 机床行业景气度复苏不及预期，限售股解禁。公司基本情况（人民币）项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)1,713 1,846 2,266 2,794 3,42

5、3 营业收入增长率 47.06%7.76%22.77%23.33%22.48%归母净利润(百万元)169 262 316 405 518 归母净利润增长率 62.06%55.59%20.58%28.09%27.98%摊薄每股收益(元)0.516 0.803 0.968 1.240 1.587 每股经营性现金流净额 0.67 0.77 0.81 0.89 1.26 ROE(归属母公司)(摊薄)13.58%18.46%19.83%21.67%22.97%P/E 39.71 25.52 21.17 16.53 12.91 P/B 5.39 4.71 4.20 3.58 2.97 来源：公司年报、国金

6、证券研究所 05010015020025030035012.0017.0022.0027.0032.00220829人民币(元)成交金额(百万元)成交金额纽威数控沪深300公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1.中高档机床领军企业，业绩表现优异“”属性较强.4 1.1 公司专注中高端机床，业绩表现优异.4 1.2 公司实现“逆周期”成长“”属性较强，基本面数据处可比公司第一梯队.6 1.3 三期产能持续释放，四期产能规划落地打开成长空间.8 1.4 近年全球化布局，海外收入高增长.8 2.周期：公司有望受益机床行业顺周期复苏.8 2.1“大周期”：两轮全球制造业转移，