1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0808月月2727日日买入买入太极实业（太极实业（600667.SH600667.SH）高科技工程设计和总包龙头，充分受益于行业成长高科技工程设计和总包龙头，充分受益于行业成长核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告建筑装饰建筑装饰工程咨询服务工程咨询服务证券分析师：任鹤证券分析师：任鹤联系人：朱家琪联系人：朱家琪010-88005315021-S0980520040006联系人：卢思宇联系人：卢思宇0755-基础数据投资评级买入(首次评级)合理估值8.08-9.12 元收盘价6.30 元总市值

2、/流通市值13269/13269 百万元52 周最高价/最低价8.38/5.13 元近 3 个月日均成交额389.83 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告公司主营工程技术服务、半导体制造和光伏发电业务，工程收入占比公司主营工程技术服务、半导体制造和光伏发电业务，工程收入占比86%86%。公司是无锡产业发展集团有限公司下属的国有控股上市公司，2016年公司收购高科技工程设计和总承包龙头十一科技，并入其工程技术服务和光伏发电业务。20222022 年公司工程技术服务业务实现营业收入年公司工程技术服务业务实现营业收入 303.8303.8 亿元，实现毛亿元，实现毛利

3、利19.719.7 亿元，分别占比亿元，分别占比86.3%86.3%和和75.2%75.2%，为公司盈利的主要来源，为公司盈利的主要来源。高科技工程行业未来成长空间大高科技工程行业未来成长空间大。随着5G、AI、云计算以及汽车电子等新兴领域崛起，市场对先进工艺半导体产品的需求有望增加，半导体销售额逐步企稳回升，行业有望走出下行周期，而中国半导体国产化空间巨大，未来行业资本开支有望持续增加；光伏产业链阶段性产能过剩，但持续扩张先进产能仍然是龙头企业保持竞争优势的核心手段。预测2023 年洁净室工程（高科技工程的核心环节）市场规模2686 亿元，且未来能够保持10%以上的增速。高端市场盈利空间大高

4、端市场盈利空间大，设计设计企业企业牵头工程总包牵头工程总包。电子、生物医药、光伏工程等高端市场盈利空间较大，对参与者要求较高，其中设计环节进入壁垒更高，毛利率可达到约50%。工程设计企业工程设计企业通常负责牵头通常负责牵头工程总承包，工程总承包，承接承接利润率利润率最高的设计环节，再将安装施工部分分包给相应的最高的设计环节，再将安装施工部分分包给相应的专业分包专业分包企业。企业。公司公司聚焦高科技工程技术服务聚焦高科技工程技术服务，占据前端高毛利环节占据前端高毛利环节。公司在高科技工程前端设计环节积累了多年的项目实施经验，拥有较强的品牌力，持续推动EPC转型，依靠技术和渠道优势建立起了较高的竞

5、争壁垒，在高端洁净室设计领域市占率估算可达到60%-70%。20222022年年设计和咨询业务以设计和咨询业务以7.7%7.7%的营收创造了的营收创造了公司公司57.8%57.8%的毛利的毛利。半导体和光伏发电业务稳定发力半导体和光伏发电业务稳定发力。公司与SK 海力士深入合作，成立合资公司切入半导体制造行业，并同步开发自有半导体业务，经营业绩稳中有升；公司在手光伏电站40 座，总装机容量436,78MW，预计能够持续贡献收入和稳定的现金流。估值估值与与投资建议投资建议：预测公司2023-2025 年归母净利润8.01/10.42/13.63 亿元，每股收益0.38/0.49/0.65 元，对

6、应当前股价PE 为17.0/13.0/10.0X。综合绝对估值和相对估值综合绝对估值和相对估值，确定公司合理估值区间确定公司合理估值区间8.08-8.08-9.129.12 元元，较当前股较当前股价有价有2 28 8.3%-.3%-44.8%44.8%的空间，首次覆盖，给予的空间，首次覆盖，给予“买入买入”评级。评级。风险提示：风险提示：宏观经济形势变化的风险、政策变化的风险、市场竞争的风险、子公司海太半导体对单一客户依赖的风险、工程总包业务中设备供应商议价能力提升的风险、核心技术人员流失的风险、应收账款减值的风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20212021202220222023E