1、 1 中信证券（600030.SH）深度研究报告 敬请参阅最后一页之免责条款 中信 姓名：徐圣钧姓名：徐圣钧 执业证书编号：执业证书编号：S1410519040002 联系电话：联系电话：021-60963932 广发证券广发证券深度研究深度研究报告报告 2023 年年 8 月月 25 日日 江海证券江海证券研究发展研究发展部部 中信证券 公司代码 600030.SH 行业 非银金融 中信证券中信证券深度研究报告深度研究报告 投资要点：公司简介：公司简介：中信证券股份有限公司（以下简称公司）于 1995 年成立，是国内第一家 A 股与港股上市的证券公司。作为中国第一家资产过万亿的证券公司，规模

2、效应助力公司财务水平保持在行业首位的地位，并让公司各类证券业务稳定保持领先水平，公司在国内外不断树立优良的公司声誉与品牌形象。由于拥有全部金融服务牌照，公司目前的业务囊括证券、基金、期货、外汇和大宗商品增综合业务领域，主营业务可以分为经纪、资产管理、证券投资、证券承销等板块。为了服务于世界各个国家/地区的各类型客户的各类型需求，公司拥有7 家重点的一级控股子公司、分布于国内 400 余家的分支机构与营业网点以及国外 13 个国家的分支机构。经营概况：经营概况：2022 年，公司获得营业收入 651.09 亿元，同比下降了 14.92%，收到归母净利润 213.17 亿元，同比减少 7.72%，

3、加权 ROE 为 8.67%，较 2021 年减少了3.40 个百分点。宏观宏观经济运行处于良性复苏态势经济运行处于良性复苏态势:证券市场的发展起伏与国家宏观经济状况息息相关，理论上而言国家经济增长情况越良好，经济结构越健康，市场中的各类组织与自然人通过金融市场中证券进行融资需求就越旺盛；同时市场中的组织与自然人所拥有的各类资产就越充足，资产保值增值的需要也会更加迫切，使得向证券市场的投资供给也越充足，反之亦然。这使得证券行业与国家经济运行往往是相辅相成的概念。证券行业发展历程证券行业发展历程:证券市场是我国金融行业重要的组成部分，在筹集资本、投资导向、配置资源等方面有着不可替代的功能。证券市

4、场自上世纪 90 年代初诞生便开始担负着推动我国经济进一步发展的重要使命。我国证券行业在二十世纪七十年代末改革开放后取得了长足的发展。基本假设：基本假设：我们对公司未来稳健发展保持乐观，收入未来三年平均增速为 11.46%，归母净利润未来三年平均增速达到 14.53%，我们预计未来三年公司的营收分别为：818.16 亿元，858.87 亿元，901.62 亿元，根据对各项主要业务（证券经纪等等）进行合理的收入利润增长的预测，未来三年的归母净利润分别为：267.32 亿元，293.97 亿元，320.25 亿元。估值估值及投资及投资建议建议:我们持续看好公司盈利能力和增长潜力，预计公司 2023

5、-2025 年能保持稳健的营收和利润增速，2023 至 2025 年 EPS 为 1.78 元，1.96 元，2.14 元，基于此，公司应当享受一定的估值溢价，给予公司 2023 年 15 倍的 PE。首次覆盖，给予“增持”评级。重点关注事项重点关注事项：股价催化剂(正面)：宏观经济复苏超预期，货币政策保持宽松，公司业绩超预期。风险提示（负面）：国内外市场竞争加剧，宏观经济复苏不及超预期，人员流失和短缺风险。投资评级投资评级:增增持持 当前价格当前价格:23.44 元元 目标价格目标价格:26.70 元元 目标期限目标期限:六六个月个月 市场市场数据数据 总股本(百万股)14,820.55 A

6、 股股本(百万股)12200.47 A 股流通比例(%)93.17%第一大股东 香港中央结算（代理人）有限公司 第一大股东持股比例 17.67%注：2023 年 8 月 25 日数据 相关研究报告相关研究报告 2 中信证券（600030.SH）深度研究报告 敬请参阅最后一页之免责条款 正文目录 1 公司简介.1 1.1 历史沿革.1 1.2 股权结构.3 1.3 管理人员状况.5 1.4 经营状况.11 2 宏观经济运行情况：处于良性复苏态势.12 3 证券行业发展概况.18 3.1 证券行业发展历程.18 3.2 一级市场和二级市场概况.21 3.3 中央政治局会议首提活跃资本市场，提振投资