2023内贸集运行业格局优势、需求潜力及重点公司分析报告.pdf

1、2023 年深度行业分析研究报告 目目 录录 一、一、如何理解内贸集运行业的投资机会：格局优势如何理解内贸集运行业的投资机会：格局优势+需求潜力需求潜力.7（一）内贸集运的商业逻辑.7 1、内贸集运的行业特征.7 2、内贸集运公司收入驱动因素.9（二）格局优势是内贸集运投资的基础.13（三）需求潜力将带来内贸集运投资的弹性.16 1、驱动因素一：集装箱化率持续提升，运输结构转变.17 2、驱动因素二：多式联运拓宽集装箱运输应用场景.20 二、二、重点公司分析：受益于格局红利重点公司分析：受益于格局红利.22（一）中谷物流：运力增速领先行业，新船下水加速推进“散改集”.22 1、公司概况：营收稳

2、步增长，盈利能力持续提升.22 2、运力规模：运力增长领先行业，新船下水推动降本.27 3、公司看点：散改集贡献增量货源，单箱利润稳步提升.29（二）安通控股：重获新生、重归正轨.32 1、公司发展历程：重整后重获新生.32 2、竞争优势：拥有多式联运核心资源，单箱盈利水平得以提升.35（三）同业对比：中谷盈利能力更优、安通经营显著改善.39 三、三、投资建议与风险提示投资建议与风险提示.43（一）行业展望：市场或低估行业韧性.43 1、市场或高估外贸船回归带来的供给压力.43 2、市场或低估了需求韧性与弹性.43 图表目录图表目录 图表 1 内贸集运主要业务模式.7 图表 2 集装箱物流行业

3、产业链情况.7 图表 3 中国沿海及内河主要水系港口分布图.8 图表 4 中国沿海港口与内河港口集装箱吞吐量（万 TEU）.9 图表 5 集装箱物流行业货量及运价存在季节性特征.9 图表 6 内贸集运公司收入驱动分析.10 图表 7 中国沿海集装箱船（700TEU以上）运力及增速（万 TEU，%）.10 图表 8 内贸集运市场运力交付及运力拆解情况（万 TEU）.11 图表 9 中国内贸集运行业新船订单量（万 TEU）.11 图表 10 中国内贸集装箱运价指数（PDCI）及出口集装箱运价指数（CCFI）.12 图表 11 PDCI增速与安通、中谷单箱收入增速情况（%）.12 图表 12 201

4、9年中谷物流成本构成情况（%）.13 图表 13 内贸集运行业自发出清，格局有所优化.14 图表 14 全球主要班轮公司运力排名情况.14 图表 15 2023年中国内贸集装箱市占率情况（运力口径）.15 图表 16 “FAX2”新增航线及运力情况.16 图表 17 内贸集装箱吞吐量增速及 GDP增速（%）.16 图表 18 中国内贸集装箱吞吐量及增速（万 TEU，%）.17 图表 19 全国港口集装箱货物载运量占比（%）.17 图表 20 2021年全球各国港口集装箱化程度（%）.17 图表 21 我国“散改集”相关政策梳理.18 图表 22 中国内贸集运货源结构情况.19 图表 23 国内

5、主要运输方式的运费率（元/吨公里）.19 图表 24 国内主要运输方式货运量占比（%）.19 图表 25 水运的碳排放强度显著低于其他运输方式.20 图表 26 中国水运货运量及增速（亿吨，%）.20 图表 27 多式联运综合物流服务流程图.20 图表 28 我国发展多式联运的相关政策梳理.21 图表 29 国内海铁联运箱吞吐量及增速（万 TEU，%）.22 图表 30 中谷物流发展历程.22 图表 31 中谷物流股权结构图.23 图表 32 中谷物流可提供多式联运业务模式.23 图表 33 中谷物流航线网络布局.24 图表 34 2022年中谷物流运输种类占比（%）.24 图表 35 中谷物

6、流营业收入及增速（亿元，%）.25 图表 36 中谷物流收入结构情况（%）.25 图表 37 公司多式联运及港到港业务占比情况（%）.25 图表 38 中谷物流归母净利润及增速（亿元，%）.26 图表 39 中谷物流扣非净利润及增速（亿元，%）.26 图表 40 中谷物流归母及扣非 ROE情况.26 图表 41 中谷物流毛利率与净利率情况.26 图表 42 中谷物流经营性净现金流及增速（亿元，%）.26 图表 43 中国内贸集运公司运力排名情况.27 图表 44 中谷物流总运力及自有运力情况（万载重吨）.27 图表 45 中谷物流集装箱运输量及增速（万 TEU，%）.27 图表 46 中谷物流