2023猛供给、需求现状及重点公司分析报告.pdf

1、2023 年深度行业分析研究报告 1.锰供给：矿端依赖进口，加工品产能集中度高.7 1.1 锰产业链.7 1.2 锰矿：优质资源集中海外，国内依赖进口.8 1.3 电解锰：中国占全球产量 98%，产能集中.11 1.4 二氧化锰：锰酸锂拉动下产量增速快，产能集中.13 1.5 硫酸锰：受益于电池放量，产能集中.14 2.锰需求：产业化进程加速，锰基正极材料贡献增量.15 2.1 传统需求：90%为钢铁，预计保持平稳.15 2.2 电池需求：锰基正极材料贡献增量.16 3.重点公司.21 3.1 西部黄金.21 3.2 湘潭电化.24 3.3 中钢天源.26 3.4 红星发展.28 3.5 南方

2、锰业.29 3.6 重点公司估值表.31 目录 图表目录 图 1：锰产业链图.7 图 2：2022 年全球各国锰矿储量（亿吨）.8 图 3：2022 年全球各国锰矿储量占比.8 图 4：2012-2022 年全球各国锰矿产量（万吨）.9 图 5：2022 全球各国锰矿产量占比.9 图 6：2022 年中国锰矿储量分布（万吨）.9 图 7：2022 年中国各地锰矿储量占比.9 图 8：2013-2022 年中国及全球锰矿产量.10 图 9：2018-2022 年中国锰矿进口依赖度维持 95%以上.11 图 10：2020-2022 年我国各省电解锰产量（万吨）.11 图 11：2022 我国各省

3、电解锰产量占比.11 图 12：2016-2022 年中国电解锰产量及增速.12 图 13：2020-2023 年中国电解锰产能.12 图 14：2020-2022 年我国电解锰企业开工率.13 图 15：2012-2022 年中国电解二氧化锰产量.13 图 16：2012-2018 年中国电解二氧化锰产能.14 图 17：2020 年中国电解二氧化锰产量分布.14 图 18：2021 年全球硫酸锰产量占比.14 图 19：2020 年中国硫酸锰产量分布.14 图 20：锰矿下游需求 90%为钢铁.16 图 21：锰矿石产业链.16 图 22：2017-2022 年中国锰酸锂正极材料出货量.1

4、7 图 23：电解锰、二氧化锰、硫酸锰价格.21 图 24：锰矿价格.21 图 25：西部黄金锰矿业务.23 图 26：2018-2022 年湘潭电化营业收入.24 图 27：2018-2022 年湘潭电化归母净利润.24 图 28：2018-2022 年湘潭电化分产品营收.25 图 29：2018-2022 年湘潭电化分产品毛利率.25 图 30：2018-2022 年中钢天源营业收入.26 图 31：2018-2022 年中钢天源归母净利润.26 图 32：2018-2022 年中钢天源分产品营收.27 图 33：2018-2022 年中钢天源分产品毛利率.27 图 34：中钢天源产能情况

5、（单位：万吨）.27 图 35：2018-2022 年红星发展营业收入.28 图 36：2018-2022 年红星发展归母净利润.28 图 37：2018-2022 年红星发展分产品营收.28 图 38：2018-2022 年红星发展分产品毛利率.28 图 39：2018-2022H1 南方锰业营业收入.30 图 40：2018-2022H1 南方锰业归母净利润.30 图 41：2018-2022H1 南方锰业分产品营收.30 图 42：2018-2022H1 南方锰业分产品毛利率.30 表 1：主要国家锰产储量.8 表 2：我国锰矿规模小，品位低.10 表 3：电解锰产能前十企业（截至 20

6、23 年 6 月）.11 表 4：2022 年硫酸锰企业产能、产量.15 表 5：硫酸锰新增产能.15 表 6：粗钢用锰需求测算.16 表 7：主流正极材料性能对比.17 表 8：全球锂电池正极材料锰需求测算.18 表 9：主要锰基正极材料.19 表 10：磷酸锰铁锂、三元镍钴锰、磷酸铁锂性能对比.19 表 11：全球磷酸锰铁锂正极材料锰需求测算.20 表 12：西部黄金自有矿山基本情况（2022 年）.22 表 13：西部黄金自产和外购合质金产标准金产量.22 表 14：新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿建设情况（截至 2022 年）.22 表 15：卡特巴阿苏金铜矿相关情况.23 表 16：公司锰矿