【研报】环卫行业深度：环卫扩张有力刚需属性再迎良机-20200216[27页].pdf

1、 1 环卫行业环卫行业深度深度： 环卫扩张有力， 刚需属环卫扩张有力， 刚需属 性再迎良机性再迎良机 环卫板块快速扩张，刚需属性再度迎良机环卫板块快速扩张，刚需属性再度迎良机：环卫市场空间巨大，环卫 板块快速扩张，运营上市企业新增侨银环保、玉禾田，环卫运营企业 获得资本市场的认可，业务规模有望不断扩大。垃圾分类政策高度不 断提升，试点城市工作如火如荼开展，使得垃圾分类带动环卫板块发 展。随着城镇化进程推进，机械化率不断提升，环卫服务市场化不断 开放，使得环卫装备和运营服务持续向好。疫情防控背景下的消毒清 洁需求，有望使环卫装备和消杀服务受益。环卫板块的民生刚需属性 再度凸显，板块快速扩张可期。

2、 机械化率进一步提升，环卫设备稳步放量机械化率进一步提升，环卫设备稳步放量：根据城乡建设统计年鉴， 截至 2017 年，全国城市道路清扫机械化率为 65.0%，县城道路清扫机 械化率为 57.3%，机械化率呈稳步提升趋势，但政策提出 2020 年底前， 地级及以上城市建成区机械化率达到 70%以上，县城达到 60%以上， 以及相较于欧美发达国家，其环卫行业机械化率普遍达到 80%以上， 可见我国环卫机械化率水平仍有较大提升空间。随着政策的推广及技 术的发展，驱动环卫产业向新能源、智能化升级。据测算，2018-2020 年，由于机械化率提升和存量臵换带来的全国新增环卫设备市场规模 达 618 亿

3、元。随着垃圾分类工作持续推进，有望为环卫设备带来超200 亿市场空间。 市场化趋势加速，环卫服务千亿级市场空间待开发：市场化趋势加速，环卫服务千亿级市场空间待开发：环卫服务作为居 民生活刚性需求，市场空间未来会随着居民生活水平提高而不断扩容。 长期来看，环卫服务的投入和居民收入水平和生活水平呈现正相关。 政策推动下我国环卫服务市场化商业模式逐步显现，随着环卫服务市 场的逐步释放和我国城镇化的不断推进，将逐渐实现政企分离，降低 成本和政府财政负担，提高运作效率。我们以城乡建设统计年鉴数据 为基础，参考清扫、清运、运营维护费用，由此估算城乡道路清扫保 洁、城乡垃圾清运、公共设施运营服务的市场空间超

4、 2000 亿元。 投资建议：投资建议：环卫板块由于市场空间大，民生刚需属性凸显，引发市场 关注度和热议，短期疫情催化下的环卫新逻辑叠加长期稳健基本面是 行业异军突起的重要砝码。推荐专注精细化运营，践行标准化服务的 环卫运营标的【玉禾田】 ；推荐垃圾分类等利好下设备服务齐放量的环 卫装备+服务标的【龙马环卫】 ；推荐环卫装备绝对龙头、服务业务后 来居上的【盈峰环境】 ；建议关注立足广东，辐射全国的环卫运营标的 【侨银环保】 。 风险提示：风险提示：政策推进力度不及预期，市场化推进不及预期，竞争加 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 16 日日 环保环保 Tabl e_B

5、aseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -4.59 -2.68 -26.26 绝对收益绝对收益 -8.48 0.18 -6.82 邵琳琳邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450513080002 021-35082107 汪磊汪磊 报告联系人 相关报告相关报告 环保三季报综述：单三季度业绩显著好 转，现金流持续改善

6、助力企业乘势而上 2019-11-04 2019 年环保行业年度策略 2019-01-28 -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 2019-022019-062019-10 环保 沪深300 2 剧，垃圾分类效果不及预期，疫情影响。 行业深度分析/环保 3 内容目录内容目录 1. 环卫板块快速扩张，机遇与挑战并存环卫板块快速扩张，机遇与挑战并存. 5 1.1. 公共事业属性，轻资产运营模式 . 5 1.2. 环卫一体化进程加速 . 5 1.2.1. 环卫一体化趋势明显，综合性更强 . 5 1.2.2. 县镇乡市容环境卫生仍是一片蓝海 . 6 1.3. 拥抱物联网和大数据，向