1、证券研究报告公司深度研究工程机械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙江鼎力（603338）全球高空作业平台龙头，受益海外高景气及全球高空作业平台龙头，受益海外高景气及臂式产品放量臂式产品放量 2023 年年 08 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 罗悦罗悦 执业证书：S0600522090004 研究助理研究助理 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600122080061 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)

2、49.24 一年最低/最高价 34.35/63.01 市净率(倍)3.27 流通 A 股市值(百万元)24,932.57 总市值(百万元)24,932.57 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)15.04 资产负债率(%,LF)41.90 总股本(百万股)506.35 流通 A 股(百万股)506.35 相关研究相关研究 浙江鼎力(603338)：2023 年中报点评：Q2 归母净利润+35%符合预期，高端臂式放量出海可期 2023-08-20 浙江鼎力(603338)：2022 年报&2023 年一季报点评：业绩高速增长，高机市场维持较高景气 2023-04-27 买入（维持）Table

3、_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）5,445 6,278 7,542 9,043 同比 10%15%20%20%归属母公司净利润（百万元）1,257 1,509 1,796 2,160 同比 42%20%19%20%每股收益-最新股本摊薄（元/股）2.48 2.98 3.55 4.27 P/E（现价&最新股本摊薄）19.83 16.52 13.88 11.55 Table_Tag 关键词：关键词：#出口导向出口导向 Table_Summary 投资要点投资要点 浙江鼎力：高空作业平台民营龙头，全球竞争力突出浙江鼎力：高空

4、作业平台民营龙头，全球竞争力突出 浙江鼎力是全球领先高空作业平台制造商，产品覆盖臂式、剪叉式和桅柱式，已实现全系列电动化。公司海外竞争力突出，连续多年入选Access International发布的“全球高空作业平台制造企业 20 强榜单”前十强。受益于国内高机行业快速发展、海外市场拓展，2015-2022 年营收复合增速达 42%，归母净利润复合增速达 39%。2023 上半年受益于海外市场景气复苏，原材料及海运费等压制利润率因素消除，公司实现营业总收入 31 亿元，同比增长 5%，归母净利润 8 亿元，同比增长 45%，成长性优秀。高机行业：国内外周期共振，行业处于景气周期高机行业：国内

5、外周期共振，行业处于景气周期 高机为登高作业辅助工具，周期性弱于传统工程机械，主要市场为欧美等发达国家和地区，其中北美为第一大市场，占比约 41%。高机行业发展存在区域分化：（1）海外：市场需求以存量更新为主，2021 年起进入疫后修复阶段，JLG、Genie 在手订单至今维持在历史高位。2023Q2 JLG、Genie 分别实现营收 13/8 亿美元，同比增长 36%/38%，联合租赁实现租金收入 30 亿美元，同比增长 30%，海外高机市场需求旺盛。中期看，北美、南美等基建刺激政策有望逐步落地，支撑行业景气度。JLG 订单已排至 2024 下半年，年内两次上调盈利预测，并计划两三年内投资

6、1.2 亿美元扩产；北美大型租赁商联合租赁计划持续扩大车队规模，并且每年更新替换 10%-12%的设备。（2）国内：受益城中村改造，保有量仍有数倍提升空间。2023 年中央与各地出台多项政策支持城中村改造，老旧小区改造、建筑翻新刷粉、玻璃清洗均需要应用高机，设备需求有望持续增长。对标欧美，中国高机人均保有量及渗透率仍处低位，2021 年从高机人均保有量来看，美国、欧洲十国、中国高机人均保有量分别为 22、9、2 台/万人，单位 GDP 对应高机台数分别为 3.1、1.9、1.9 台/亿美元，对标成熟市场仍有翻倍提升空间。受益需求受益需求+产能双重周期，“臂式产能双重周期，“臂式+电动化”带动产