1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 长盈通长盈通(688143 CH)光纤环小巨人，立足主业多点布局光纤环小巨人，立足主业多点布局 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级(首评首评):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):42.53 2023 年 8 月 23 日中国内地 通信设备制造通信设备制造 光纤环与特种光纤龙头企业光纤环与特种光纤龙头企业，首次覆盖给予“买入”评级首次覆盖给予“买入”评级 公司是国内光纤陀螺核心上游光纤环及特种光纤龙头企业，形成“环-纤-胶-模块-设备”一体化产业链布局。伴随精确制导、工业激光器、智能电

2、网等下游应用扩展，光纤环及特种光纤需求有望长期维持高增，公司作为行业龙头具备高业绩弹性。此外，公司创新布局水听器及相变材料等新领域，有望打开第二成长曲线。我们预计公司 23-25 年归母净利润为 1.16/1.50/1.92 亿元，同比增速分别为 43.7%/29.6%/27.9%，可比公司估值 2023 年 Wind 一致预期 PE 均值为 32.20 倍，考虑到公司主业成长性好及新业务布局广，给予公司 2023 年 45X 目标 PE，对应目标价 42.53 元，给予“买入”评级。光纤环小巨人：掌握核心技术，受益精确制导需求高增光纤环小巨人：掌握核心技术，受益精确制导需求高增 现代战争信息

3、化、智能化水平日益提升，精确制导武器已成为战场主角，惯性制导凭借较高的隐蔽性和强自主性成为主流方案。光纤环作为决定惯导武器精度的核心部件，市场规模受精确制导需求驱动增长迅速，赛昇信息技术研究院预计 24 年我国光纤环市场规模将超 92 亿，19-24 年复合增长率近20%。公司作为光纤环龙头技术优势显著，掌握百余项技术专利，具备特种光纤、胶粘剂、绕环设备等产业链关键环节自产能力，与航天科工等多家军工集团下属科研生产单位建立良好关系，有望充分受益行业需求快速增长。多点布局：水听器多点布局：水听器和和相变材料，有望助力第二增长曲线相变材料，有望助力第二增长曲线 公司结合原有客户需求和技术禀赋，布局

4、水听器和相变材料等新质领域：1）随着我国海洋经济发展以及海洋立体观测网建设目标推进，光纤水听器成为新兴热点，据华泰军工组预测中性情况下 2023-2032 年我国军民用光纤水听器累计市场规模将超 1500 亿元；公司自研水听器敏感环具有高强度、体积小、低衰减等特点，竞争力较强。2）相变材料储热性能优异，在军民热管理应用前景广阔，Maximize Market Research 预计全球相变材料市场规模 23-29 年 CAGR 为 15.8%，公司新型相变材料及组件产品应用在航空航天、太阳能、电池热管理材料、家用降温杯等领域，具备较强市场竞争力。自研自研技术技术+优质客户优质客户两大两大竞争竞

5、争力力奠定奠定行业地位行业地位，首次覆盖给予“买入”评级首次覆盖给予“买入”评级 公司是本土少有掌握光纤环上下游全面技术体系的企业，能够实现部分关键产品国产化替代。随着募投项目实施，公司将增加自研产品产能，逐步降低特种光纤外购比例，促进盈利能力提升。公司军工客户资源丰富，客户占据国内光纤陀螺产品主要市场份额，并得到客户高度认可，公司产品占客户采购比例高。结合以上两大优势，我们给予公司 2023 年 45X 目标 PE，对应目标价 42.53 元，给予“买入”评级。风险提示：军费开支及政策风险；民品市场开拓风险；业务合作模式风险。研究员 王兴王兴 SAC No.S0570523070003 +(

6、86)21 3847 6737 研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 联系人 王珂王珂 SAC No.S0570122080148 +(86)21 2897 2228 联系人 陈越兮陈越兮 SAC No.S0570123070042 +(86)21 2897 2228 华泰证券研究所分析师名录华泰证券研究所分析师名录 基本数据基本数据 目标价(人民币)42.53 收盘价(人民币 截至 8 月 22 日)32.05 市值(人民币百万)3,935 6 个月平均日成交额(人民币百万)38.70 52 周