1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年年 08 月月 23 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所 证券分析师：林昕宇 S0350522110005 联系人 ：杨蕊菁 S0350122090030 Table_Title 聚焦同心多元化战略，品类与客户持续拓展聚焦同心多元化战略，品类与客户持续拓展 通达创智（通达创智（001368）公司深度研究）公司深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/08/22 表现 1M 3M 12M 通达创智-0.7%4.2%沪深 300-1.7%-5.3%市场数据 2023/08/22 当前价格

2、（元）26.02 52 周价格区间（元）23.11-36.19 总市值（百万）2,914.24 流通市值（百万）728.56 总股本（万股）11,200.00 流通股本（万股）2,800.00 日均成交额（百万）175.84 近一月换手（%）11.28 投资要点：投资要点：2016 年体育户外领域起家，年体育户外领域起家，隶属消费品行业，已隶属消费品行业，已初步形成“产品设初步形成“产品设计计+智能制造”体系。智能制造”体系。公司以产品设计、精密模具设计开发、多工艺多制程整合及智能制造为核心，从事体育户外、家居生活、健康护理等消费品的研发、生产和销售。公司隶属消费品行业体育户外：政策引导叠加消

3、费复苏，我国体育用品业增加值整体呈现增长态势；家居用品：欧美发达地区家用电动工具有刚性需求，我国现已成为世界电动工具的制造大国和外贸出口大国；健康护理：大健康赛道具有成长潜力，我国电动牙刷渗透率约为 10%左右，存在增长空间。营收利润短期承压，三大赛道布局稳定，未来有望企稳回升。营收利润短期承压，三大赛道布局稳定，未来有望企稳回升。2020-2023Q1 营 业 收 入 同 比 变 化 分 别 为 18.74%/37.23%/-2.01%/-18.58%，归母净利润同比变化分别为 118.41%/45.55%/0.22%/-8.00%，2018-2022 年体育户外和家居生活类产品合计销售收入

4、占比基本维持 90%左右，民生日用品需求刚性大，且性价比高，客户规模大渠道广，抗风险能力强，未来呈现企稳回升态势可期。核心优势显著，核心优势显著，主要客户关系稳定，主要客户关系稳定，打造一站式柔性全球交付服务。打造一站式柔性全球交付服务。公司已与迪卡侬、宜家、Wagner、YETI 等全球领先跨国企业建立长期稳定的合作关系，同时持续拓展国际知名企业，公司与核心客户合作以 JDM 模式为主，毛利率较高，2022H1JDM 合作模式营收达到31941.57 万元，公司产品具有“多品类、小批量、定制化”的特征，2019-2022H1主营业务毛利率分别为 25.53%/25.98%/24.65%/24

5、.05%，整体较为稳定。同时重视核心技术和产品研发，研发收入逐年提高，收入占比约为 4%，致力于为客户提供高品质、低综合成本、稳定可靠的产品设计和制造方案。募集资金投资项目符合未来发展规划，新增产能或较好地提升对客募集资金投资项目符合未来发展规划，新增产能或较好地提升对客户的供应能力。户的供应能力。公司募集项目全部建成并达产后，年平均新增营业收入有望达到 86722.90 万元，在充分考虑折旧摊销因素的影响下，完全达产后能实现年净利润 10666.86 万元。盈利预测及评级盈利预测及评级：通达创智已与迪卡侬、宜家、Wagner、YETI 等国际知名企业主要客户关系稳定，云顶信息等新客户有望带来

6、增量，研发创新能力稳定，募集资金项目符合规划，长期成长路径明确，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计 2023-2025 年公司实现营收960.40/1187.80/1545.00 百万元，同增 3.13%/23.68%/30.07%；归-0.3553-0.2766-0.1979-0.1192-0.04050.038323/323/423/623/723/8通达创智沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 母净利润132.25/164.48/213.18百万元，同增0.47%/24.37%/29.61%，对应 PE 分别为 21.61X/17.38X/13.41X。风险提示：风