1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2023 年 08 月 23 日 新国都新国都（300130.SZ）收单、海外硬件驱动高增，收单、海外硬件驱动高增，AI 技术积累开始规模化变现技术积累开始规模化变现 支付服务盈利修复，海外设备爆发式增长支付服务盈利修复，海外设备爆发式增长。1）新国都成立于 2001 年，并于 2010 年在深圳交易所创业板上市，主要从事以金融 POS 机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售和租赁，在金融 POS 行业处于第一梯队。同时，公司以电子支付为基础，不断布局产业链上下游以及人工智能等前沿技术，在海外实现 A

2、I 产品推广。2）2023H1 公司实现营业总收入 19.6 亿元，同比减少 7.69%；实现归属上市公司股东的净利润 3.33 亿元，同比增加 71.04%，其中，二季度归母净利润环比一季度提升 50.84%。分业务来看，电子支付设备海外市场实现销售收入 4.66 亿元，yoy+77.39%，海外市场出货量达 342.81 万台，同比增长 422.51%；支付服务业务方面，2023H1 营收 13.40 亿元，净利润 2.01 亿元，yoy+47.31%，累计处理交易流水约 1.08 万亿元。牌照续展取得重大进展，为下半年提费率打下基础。牌照续展取得重大进展，为下半年提费率打下基础。1）根据

3、公告，嘉联支付收到中国人民银行下发的行政许可申请恢复审查通知书（2023 年第 1号），行政许可中止审查的相关情形已消失，根据中国人民银行行政许可实施办法第二十四条第二款之规定，中国人民银行于 2023 年 3 月 6 日恢复审查。2）我们认为，公司支付牌照续展事项取得重大进展，过去三个季度行政处罚对支付业务拓展造成的负面影响即将消除。AI 多模态技术深耕多年，海外产品线取得突破。多模态技术深耕多年，海外产品线取得突破。根据公告，公司子公司新国都智能依托 AI 深度内容生成、视频处理技术等，在海外市场成功推出多款工具类产品，并在多个重点国家和地区上线，商业化成效和用户规模等均取得较大突破。新国

4、都智能基于图像深度学习、计算机视觉等前沿 AI 技术，不断的更新算法模型迭代频率，为模型提供了丰富的计算实例。首次覆盖，给予首次覆盖，给予“买入”评级。“买入”评级。根据关键假设，预计 2023-2025 年营业收入分别为 51.68 亿元、63.47 亿元及 79.28 亿元，归母净利润分别为 7.53亿元、9.80 亿元、12.76 亿元，对应 2023-2025 年 PE 约 17.3x、13.3x、10.2x，估值位处历史中低分位、性价比突出。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；新产品推广不及预期；核心假设不及预期。财务财务指标指标 202

5、1A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）3,612 4,317 5,168 6,347 7,928 增长率 yoy（%）37.2 19.5 19.7 22.8 24.9 归母净利润（百万元）201 45 753 980 1,276 增长率 yoy（%）132.0-77.7 1580.6 30.2 30.2 EPS 最新摊薄（元/股）0.37 0.08 1.39 1.81 2.36 净资产收益率（%）8.0 1.6 21.8 22.6 23.1 P/E（倍）65.0 291.4 17.3 13.3 10.2 P/B（倍）5.2 4.7 3.8 3.0 2.4 资料

6、来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2023 年 8 月 22 日收盘价 买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 计算机设备 8 月 22 日收盘价(元)24.15 总市值(百万元)13,050.61 总股本(百万股)540.40 其中自由流通股(%)75.13 30 日日均成交量(百万股)17.60 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 刘高畅刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱： 分析师分析师 杨然杨然 执业证书编号：S0680518050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、新国都（300130.SZ）：2022H1 业绩预告超预期，海外及收单业务驱动