1、公 司 研 究 2023.08.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 太 极 股 份（002368）公 司 深 度 报 告 数字经济国家队，“信创+数据”双核心 分析师 张初晨 登记编号：S1220523070001 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 IT 服务 最新收盘价(人民币/元)41.55 总市值(亿)(元)258.95 52 周最高/最低价(元)50.97/16.61 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 数字经济国家队，国内领先的数字化服务提供商。数字经济国家队，国内领先的数字化服务提供商。公司成立于 1987 年，

2、由中国电子科技集团第十五研究所发起设立，曾先后承担党政、国防、公共安全、电力、交通等重大信息系统建设和综合服务，是国家关键领域和重要行业重大信息系统总体建设单位。公司当前业务主要可分为云服务（云计算和数据运营服务等）、网络安全与自主可控（网络安全以及自主可控基础产品及服务）、智慧应用（大数据、人工智能、区块链等智能技术应用等）及系统集成（咨询、系统集成、产品增值服务等）。2022 年，公司实现营收 106.01 亿元，同比+0.91%；归母净利润 3.78 亿元，同比+1.23%。深耕党政信息化深耕党政信息化领域领域，“信创，“信创+数字经济”两翼数字经济”两翼齐齐飞。飞。公司曾先后参与“四库

3、十二金国家重大信息化工程”、“国家互联网+政务服务平台”及“国家互联网+监管平台”等多个重大标杆工程建设工作，具备丰富的党政信息化工作经验。此外，公司是中电科集团的信创牵头单位，目前已布局了包含普华软件（操作系统）、人大金仓（数据库）、金蝶天燕（中间件）、慧点科技（办公软件）在内的完善信创自主产品体系。信创：基础软件是新周期的核心驱动，公司产品在细分领域各具优势。信创：基础软件是新周期的核心驱动，公司产品在细分领域各具优势。根据第一新声统计，2022 年我国信创产业的市场规模约为 1.43 万亿元，同比增长 16.20%；预计 2025 年将超 3 万亿元，2022-2025 CAGR 有望达

4、33.23%。我们认为，基础软件是未来新一轮信创周期的核心驱动，公司目前相关产品均已在细分领域形成竞争优势。其中，1 1）人大金仓数据库）人大金仓数据库在党政机关领域优势明显，2020 年市占率即已达到 53%，目前仍然保持市占率领先。从盈利能力来看，人大金仓 2022 年实现营收 3.44 亿元，同比+0.09%；实现净利润 5,029.34 万元，同比+60.71%。目前公司产品、生态体系均已进入成熟期，业绩将逐步兑现。叠加 2022 年营收低基数影响，2023 年业绩有望提速；2 2）慧点科技）慧点科技在国资委直属企业中市场占有率超过 65%，在中国企业 100 强、500 强的市场占有

5、率也一直处于行业领先地位。根据 IDC 统计，2022 年公司在中国企业团队协同软件整体市场中份额占比达 17.9%，位列行业第三。数字经济：数字经济：“国资云”核心企业“国资云”核心企业，发力数据要素第三增长曲线发力数据要素第三增长曲线。1 1）政务）政务云：云：从行业规模来看，根据 IDC 统计，2022 年政务云市场规模为 500.52亿，同比+17.17%，行业整体仍处于快速发展期；从行业结构来看，当前我国的政务云基础设施已基本建成，行业动能已逐步从“建设阶段”向“长期运维”转化。公司 2022 年云服务实现营收 7.62 亿元(同比+9.17%)，占总营收比例约 7.19%。我们认为

6、，公司优势侧重于顶层规划及长期运维，目前公司已先后参与北京市、海南省、天津市、山西省等重点省市政务云和数据一体化的建设和运营工作，成功案例达 323 个（截止2023 年 4 月）。未来有望依托份额优势在新行业发展阶段实现领跑，相应云业务有望实现提速；2 2）数据要素：）数据要素：公司目前已同时卡位数据要素供给侧+流通侧。于供给侧，公司目前已覆盖了 70%以上国家级重大政务信息化工程，十余个国家部委，30 余个省市政务服务平台；于流通侧，公司曾参与北京大数据交易所平台建设工作，叠加公司具备对党政业务的深度认知能力，未来有望成为政务数据要素市场的主力军。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究