1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 索辰科技索辰科技(688507)国内国内 CAE 软件龙头，国产替代空间巨大软件龙头，国产替代空间巨大 李沐华李沐华(分析师分析师)010-83939797 证书编号 S0880519080009 本报告导读：本报告导读：CAE软件市场国产替代空间巨大，公司具备核心技术优势，未来发展将超预期。软件市场国产替代空间巨大，公司具备核心技术优势，未来发展将超预期。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予增持评级，目标价首次覆盖，给予增持评级，目标价 191.61 元。元。预测公司 2023-2025年 EPS 分别为 1.16/1.56/1

2、.98 元，给予目标价 191.61 元，对应 2023年 31.85 倍 PS。公司公司拥有拥有 CAE软件核心技术，未来发展将超预期软件核心技术，未来发展将超预期。市场认为，相比海外巨头的产品和技术布局，国内工业软件产品端仍有较大差距。我们认为，工业软件替代直接关系高端制造业供应链安全，当下处于时间换空间阶段。公司拥有十余年核心技术积累，有望借助国产化东风快速发展，超出市场预期。国内国内 CAE 市场被海外企业长期垄断市场被海外企业长期垄断，国产化空间巨大，国产化空间巨大。21 世纪以来，随着海外龙头企业逐步形成垄断优势，国内市场主要被海外巨头占据。根据 IDC 数据，2021 年 Ans

3、ys、西门子和达索三家企业共占据了国内市场接近一半的份额，分别为 19.1%、16.5%、10.2%。未来国产 CAE软件替代空间值得期待。催化剂：工业化软件国产化政策不断落地催化剂：工业化软件国产化政策不断落地。2019 年以来，我国多家科研机构和研究所被禁用基础工业软件，工业软件领域核心技术国产化的重要性愈发突出。近年来，国家多个部委持续发布政策，推动自主可控工业软件推广应用，促进产业提速发展，后续政策还将不断落地，催化行情发展。风险提示：风险提示：新产品推进不及预期，民营市场拓展不及预期 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业

4、收入营业收入 193 268 368 519 735(+/-)%19%39%37%41%42%经营利润（经营利润（EBIT）61 58 81 84 115(+/-)%51%-5%41%4%37%净利润（归母）净利润（归母）50 54 71 95 121(+/-)%54%7%32%35%27%每股净收益（元）每股净收益（元）0.82 0.88 1.16 1.56 1.98 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.15 0.16 0.16 0.16 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)31.5%21.5%22.0

5、%16.2%15.7%净资产收益率净资产收益率(%)10.6%10.2%2.4%3.2%3.9%投入资本回报率投入资本回报率(%)9.7%8.8%2.4%2.5%3.2%EV/EBITDA 45.49 45.51 45.66 43.65 33.59 市盈率市盈率 139.27 130.42 99.05 73.59 57.97 股息率股息率(%)0.0%0.1%0.1%0.1%0.1%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：191.61 当前价格：114.55 2023.08.22 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）112.60-286.80 总市值（百万元

6、）总市值（百万元）7,007 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）61/13 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 22%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）0.53 日均成交值（百万元）日均成交值（百万元）83.50 资产负债表摘要 股东权益（百万元）股东权益（百万元）507 每股净资产每股净资产 8.29 市净率市净率 13.8 净负债率净负债率-1.50%EPS（元）2022A 2023E Q1-0.24-0.30 Q2-0.35-0.40 Q3-0.19-0.12 Q4 1.67 1.98 全年全年 0.88 1.16 升幅(%)