【研报】光伏行业深度报告之市场篇：光伏的征途是星辰大海-20200327[24页].pdf

1、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2019-032019-072019-112020-03 电气设备 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级: :增持增持( (维持维持) ) 表表 1：重点公司投资评级重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 （亿元）（亿元） 收盘价收盘价 （03.2703.27） EPSEPS（元）（元） PE PE 投资评级投资评级 2018A2018A 2

2、019E2019E 2020E2020E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 601012601012 隆基股份隆基股份 914.34914.34 24.2424.24 0.680.68 1.371.37 1.731.73 35.6535.65 17.6917.69 14.0114.01 买入买入 600438600438 通威股份通威股份 516.69516.69 12.0512.05 0.520.52 0.740.74 0.990.99 23.1723.17 16.2816.28 12.1712.17 买入买入 002129002129 中环股份中环股份 42

3、2.79422.79 15.1815.18 0.230.23 0.410.41 0.620.62 66.0066.00 37.0237.02 24.4824.48 买入买入 300316300316 晶盛机电晶盛机电 264.60264.60 20.6020.60 0.450.45 0.530.53 0.720.72 45.7845.78 38.8738.87 28.6128.61 买入买入 2020 年 03 月 27 日 光伏行业深度报告之市场篇光伏行业深度报告之市场篇 计 算 机 软 件 与 服 务 计 算 机 软 件 与 服 务 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 电 气

4、设 备 电 气 设 备 投资要点：投资要点： 光伏平价景气向好，光伏平价景气向好，中长期中长期海外市场多点开花海外市场多点开花 光伏产业发展可分为三个阶段：市场兴起于欧洲，后发动力在中国，平价 市场在全球。疫情对于全球光伏行业短期扰动，但行业中长期增长趋势不 变。随着光伏技术的不断进步带动装机成本下行，光伏平价区域逐步扩大， 全球光伏市场将逐步迎来爆发期，中国、欧盟、美国以及印度等地区将持 续贡献主要力量。欧洲市场装机高增长，西班牙、波兰等新势力突起，德 国、荷兰老牌强国增长稳健；美国市场公共事业、户用项目占据主流，受 ITC退坡预期影响，后续有望迎来装机大年。其他地区如印度、澳大利亚、 日本

5、、中东等市场潜力巨大，增长动力强劲。综合来看，中长期海外市场 整体预期仍乐观，疫情稳定后，每年新增装机量有望超过 100GW。 国内政策平稳落地，需求叠加大年将至国内政策平稳落地，需求叠加大年将至 光伏竞价元年收官，部分项目延期并网拖累全年新增装机量有所下滑，户 用市场发展超预期。产业链价格方面，单多晶价格走势分化，单晶价格整 体走势平稳，各环节稳中有降。短期疫情或对国内光伏制造端及物流端产 生影响，但延期项目均为既定项目，且龙头企业建设积极性较高。结合此 次光伏新政落地，新项目准备时间充裕，补贴项目规模约在 32GW 左右， 整体规模可观。产业链价格下行将继续激发平价需求，户用市场发展稳健，

6、 维持 2020年装机规模 35-45GW 预期判断，光伏装机大年可期。 疫情对光伏行业影响：短期或构扰动，长期增长无虞疫情对光伏行业影响：短期或构扰动，长期增长无虞 疫情带动避险情绪提升，叠加油价下跌等因素，或短期压制光伏投资意愿。 海外方面，预计此次疫情将导致产品检疫加强，电站投资延后，或对海外 光伏装机构成短期扰动。中长期看，在平价、环保等因素带动下，海外光 伏装机需求将持续旺盛。国内生产龙头受疫情影响有限，资源调配和贸易 渠道优势突显，行业集中度明显提升。国内光伏政策提前落地，利好项目 申报和实施，户用市场有望继续成为亮点，需求叠加全年装机预期乐观。 投资建议：光伏的征途是星辰大海，技