1、零售药店行业深度报告：零售药店行业深度报告：供给端集中度提升，支付端门诊统筹发力供给端集中度提升，支付端门诊统筹发力周小刚(证券分析师)年庆功(联系人)S0350521090002S评级：推荐(首次覆盖)证券研究报告2023年08月17日医药商业请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M医药商业2.7%-3.3%9.2%沪深300-2.1%-4.0%-8.6%最近一年走势-0.1870-0.09060.00580.10220.19860.2951医药商业沪深3001XvW3XSWlVwVbR8Q7NpNrRtRpMjMpPzRlOmNuMaQmMwPuOoNoM

2、uOmNrO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2023/08/16EPSPE投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E000028.SZ国药一致34.233.473.113.609.4711.019.52未评级002727.SZ一心堂24.501.692.032.4018.6012.0910.22未评级301017.SZ漱玉平民21.550.5731.78未评级603233.SH大参林29.001.091.171.4836.2924.7119.65未评级603883.SH老百姓28.381.341

3、.642.0030.1617.3514.20未评级603939.SH益丰药房39.111.751.501.8636.4026.1021.03未评级605266.SH健之佳57.513.663.334.2021.8517.2613.70未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（未评级公司盈利预测来自万得一致预期）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要 连锁化率连锁化率持续提升，头部连锁企业规模有望快速扩张：持续提升，头部连锁企业规模有望快速扩张：截至2022年底，全国共有零售药店62.3万家，其中连锁药店36.0万家，连锁化率57.8%。据中康CMH数据，2021年百强连

4、锁市场份额为51.4%。2021年商务部关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见提出，到2025年药品零售连锁率接近70%、百强连锁市场份额65%以上。头部连锁企业门店管理质量优秀、上市融资渠道畅通，有望持续快速扩张。医保门诊统筹持续推进，统筹基金支付药店费用政策拐点：医保门诊统筹持续推进，统筹基金支付药店费用政策拐点：2021年国务院印发关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见，允许职工医保个人账户资金用于家庭成员在零售药店购药。2023年国务院印发关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知，将零售药店纳入统筹基金支付范畴。随着相关政策逐步落地，零售药店医保

5、支付力度将得到显著提升。医药分离政策逐渐落地，处方院外流转条件逐步成熟：医药分离政策逐渐落地，处方院外流转条件逐步成熟：2017年药品零加成、2018年国家级药品集中采购，推动院内医药分离。为方便患者购药，国家医保局要求，2023年12月31日前，各省份要依托全国统一的医保信息平台电子处方中心，建立健全全省统一、高效运转、标准规范的处方流转机制，实现省域内“双通道”处方流转电子化。同时零售药店开设专业药房、升级软硬件系统，积极承接处方院外流转。重点关注公司：重点关注公司：头部企业扩张能力优秀、管理水平较高，如益丰药房、大参林、老百姓、一心堂；区域小龙头扩张潜力大，如漱玉平民、健之佳；国企改革提

6、升经营效率，如国药一致。行业评级及投资建议行业评级及投资建议：推荐。医保门诊统筹和院外处方流转不断落地，头部连锁市场份额不断提升。：推荐。医保门诊统筹和院外处方流转不断落地，头部连锁市场份额不断提升。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：门诊统筹政策落地速度和执行力度不及预期，院外处方流转落地速度不及预期，连锁企业门店扩张速度不及预期，连锁药店医保管理风险，连锁药店零售价格受政策限制风险，加盟药店管理风险，重点关注公司业绩不及预期请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5零售药店连锁化持续提升零售药店连锁化持续提升01请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6零售药店零售药店：提供丰