1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告证券研究报告industryIdindustryId中药中药investSuggestion增持增持(investSuggestionChange首次首次）marketData市场数据市场数据日期2023/8/16收盘价（元）47.90总股本（百万股）556.89流通股本（百万股）556.89净资产（百万元）3,290.53总资产（百万元）14,639.01每股净资产（元）5.91来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理relatedReportemailAuthor分析师：分析师：孙媛媛孙媛媛S019

2、0515090001董晓洁董晓洁S0190522080005assAuthor投资要点投资要点summary实控人从地方国企变更为国药集团，管理层变更、组织活化，十四五规划奠实控人从地方国企变更为国药集团，管理层变更、组织活化，十四五规划奠定中长期发展版图。定中长期发展版图。2021 年 4 月完成实控人变更，太极集团实际控制人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司，最终控制人变更为国务院国有资产监督管理委员会。公司以加入国药为契机，公深化改革，夯实基础管理，制定了“十四五”战略发展规划，明确了公司“一主两辅”的发展路径。2022年，营业收入和经营性净利润均创出历史新高。在初步实现“融合、重

3、塑”后，全面发展“提高”，转型升级，公司生产经营得到有效突破，力争“十四五”末营业收入达到 500 亿元，公司有望实现中长期的高质量发展。医药工业坚持主品战略医药工业坚持主品战略，中药核心品种维持高速增长中药核心品种维持高速增长，化药以麻精特色为主化药以麻精特色为主。中药板块，2022 年藿香正气口服液实现销售收入 15.67 亿元，同比增长 70%；急支糖浆实现销售收入 5.26 亿元，同比增长 89%；鼻窦炎口服液实现销售收入 2.14 亿元，同比增长 67%。化药板块，益保世灵为参比制剂，具备单独定价优势，我们预计公司益保世灵销售额将在 15 亿元基础上稳健增长；麻精类洛芬待因缓释片（思

4、为普）和盐酸吗啡缓释片（美菲康）均为公司独家品种，剂型优势明显。医药商业业绩持续增长，改革初见成效。医药商业业绩持续增长，改革初见成效。公司已建立遍布全国的药品营销网络，拥有中国西部地区最完善的医药商业网络和最成熟的医药物流配送体系，医药商业业绩持续增长。2023 年公司通过统筹内部管理，拓展医疗市场，力争医药商业营业收入同比增长 20%。盈利预测与估值：盈利预测与估值：预计公司 2023-2025 年营收 173.57、206.99、241.46 亿元，同比增长 23.5%、19.3%、16.7%，归母净利润 8.76、11.82、15.46 亿元，同比增长 150.5%、34.9%、30.

5、8%，2023 年 8 月 16 日收盘价对应 PE 为 30.4、23.6、17.3 倍。考虑随着改革持续深化，公司盈利水平有望进一步提升，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：政策监管风险；质量风险；市场风险；成本风险和研发风险。主要财务指标主要财务指标zycwzb|主要财务指标会计年度会计年度20222023E2024E2025E营业收入营业收入(百万元百万元)14051173572069924146同比增长同比增长15.6%23.5%19.3%16.7%归母净利润归母净利润(百万元百万元)35087611821546同比增长同比增长166.8%150.5%34.9%30.8%毛利率毛利率

6、45.4%46.3%47.3%48.3%ROE11.4%22.2%23.1%23.2%每股收益每股收益(元元)0.631.572.122.78市盈率市盈率76.330.422.617.3来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理dyCompany太极集团太极集团（600129.SH）title国企改革驱动，持续释放超预期动能国企改革驱动，持续释放超预期动能createTime12023 年年 8 月月 17 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司跟踪报告公司跟踪报告目目录录1、太极集团：老牌国企历久弥新，国药入主激发新活力.-4-1.1、