1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：增持增持（首次首次）市场价格：市场价格：6.81 元元 分析师：曾彪分析师：曾彪 执业证书编号：执业证书编号：S0740522020001 Email： 分析师：朱柏睿分析师：朱柏睿 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080002 Email： 研究助理研究助理：王欣悦王欣悦 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)829 流通股本(百万股)822 市价(元)6.81 市值(百万元)5,643 流通市值(百万元)5,599 Table_QuotePic

2、 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,074 1,166 2,555 3,291 4,347 增长率 yoy%27%9%119%29%32%净利润（百万元）32 48 174 275 382 增长率 yoy%-44%53%261%58%39%每股收益（元）0.04 0.06 0.21 0.33 0.46 每股现金流量-0.11 -0.10 -1.30 -0.23 -0.37 净资产收益率 1

3、%2%6%10%13%P/E 178.5 117.0 32.5 20.5 14.8 P/B 2.2 2.1 2.1 2.0 1.9 备注：估值对应 2023/8/16 收盘价；每股指标按照最新股本数全面摊薄 报告摘要报告摘要 秉持“智慧电力秉持“智慧电力+新能源”双轮驱动战略，新能源”双轮驱动战略，开开展三大业务展三大业务。公司响应智慧电力和绿色能源的发展趋势，布局智能电网、充换电和储能业务智能电网、充换电和储能业务。智能电网业务的产品主要为智能电气成套开关设备、智能电表和用电信息采集系统；充换电业务的主要产品为充电桩、充换电站项目；储能业务主要面向工商业与电网侧储能需求，打造直流侧除电芯之外

4、的全套解决方案。2022 年公司营业收入为 11.66 亿元，同比增长 9%；归母净利润0.48 亿元，同比增长 53%；综合毛利率 24.3%，同比提高 2pct，主要系智能电气成套开关设备业务及新能源充电设施业务毛利率提高，主营业务盈利能力提升。智能电网智能电网行业规模化发展行业规模化发展，公司公司业务服务范围广业务服务范围广。公司在智能电网领域深耕多年，智能电网业务主要为终端用电环节以及电力设备等领域。公司智能电网业务的主要客户为国家电网公司及部分省市电网公司、非电网企业，其中电网企业占大多数。公司总部位于东北地区，子公司在华东、华南、华中等地区均有分布，智能电网业务服务范围广。在新能源

5、战略、双碳背景及数字化趋势下，公司智能电网业务发展前景广阔。充换电业务充换电业务发展势头良好发展势头良好。公司主要依托子公司南京能瑞开展充换电业务，2020-2022 年，南京能瑞营业收入持续增长，发展势头良好。公司的充电桩产品覆盖各种功率的交流、直流充电等各系列；公司的充电站远营涵盖公共交通、物流园区、工业园区和高速服务区等专用场景；公司与国内外多方合作，启动多个换电项目。公司于 2023年与俄罗斯合作“Life Supply Line”项目，布局风光储充换电综合场站。2022 年，公司充换电业务的营业收入为 2.22 亿元，同比增长 68.25%，销售订单同比增长35.7%，销售产品数量同

6、比增长 64.2%。公司充换电业务的客户较为多元，包括国家电网、南方电网、公交公司、物流公司、充电运营商等。新兴储能业务发展迅速新兴储能业务发展迅速，项目订单丰富项目订单丰富。公司自 2021 年底开始布局储能业务，主要面向工商业与电网侧的储能需求，目前已拥有较强的自研程度产品体系。公司已形成包含储能变流器、储能模组 PACK、储能系统等的研发设计、生产制造能力，同时在全国多地布局储能电站运营，储能业务的产能逐步扩大。公司目前储能订单丰富，拥有较大的市场优势。储能市场需求旺盛，公司具有储能产品的自主研发能力及储能订单的市场优势，发展前景良好。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司