1、!#$%&()*+,!把握中高端机遇，成长飞轮加速?#$%&()*+,-.)/0123 45678*9:;=#$%&()*+,-.)/0123 45678*9:;?A.?ABCDEF7BCDEF7GGHH I.J#$KL()MNOP3QRSJTUVPWF7XYZ3&_abcd3e+fgcdDEhZGij?45678*9:;nopqrn stuvw*xYyz|Y3.?#$h3SB HV F7G.?#$M“”34.?#$M“”34 R R#DE=cd3-0#DE=cd3-0 GG HH I!q%U r3%!V Sr3-O S3#$hTNVPW*TNVPW*)THVPW*T!VPW!HN#$*#$N

2、N*O!3 HHP*UUP3&A!PG0!WY3*%Y3!U 3_FkHW rn HVP3B!M VP#*I$%&DE(3)*+I,-.3/z0R1$*23 4q5 3!HN I6789.:;VPcM?A BCDonCo !UPT5:!NP*EF!VPW 3GHI&*HH IAJ!HPGKLI&MNOPy*QwRSTUVGWXYWXYZY?!.?13BC_Ea%&bc!dQ3 HVHNeA nopqrn c!f!OI!NPGg+$hijGkl.?4Zm=$3YV4LInoV$=pGqr.?G$stu3vw6*xyFc?qrp.zG3“”|.?#$&p+z3YV+“o$3aQG?HNeHe5 U

3、OH!H 3dqeHVH!H!Ubh*&M3l“”Ak;3”RT3lHeqeH33 H S3tul4=8G?3Yc!z3cMvG社会服务组 分析师：叶思嘉（执业 S1130523080001） !市价（美元）：20.86 元 目标价（美元）：25.55 元 !?项?12/2112/21?12/2212/22?12/23E12/23E?12/24E12/24E?12/212/25E5E?营业?(?)?2,147?2,263?3,593?4,281?5,139?营业?长?37.10%?5.40%?58.78%?19.15%?20.04%?归母净利润（百万元）130?98?614?924?1,122

4、?经调整归?净?润(?)?130?261?755?924?1122?归?净?润?长?NA?101.09%?189.12%?22.27%?21.52%?经调整 EBITDA?299?424?1,091?1,320?1,588?EBITDA?长?85.7%?42.0%?157.1%?21.0%?20.3%?经调整摊?(?)?0.40?0.69?1.92?2.35?2.85?P/E?NA?166.83?25.95?21.23?17.47?010203040506011.0016.0021.0026.0031.00221111230108230307230504230701?(?)?(?)?亚朵（AT

5、AT.NASDAQ）2023 年 08 月 15 日 买入（首次评级）公司深度研究 证券研究报告#$%&!#$%&()*+,!H!?!#$!#$%!*%&()*.?)*+,-.)/02 !*()y3.yzBF7 !H*.?)5678*:;?1 !U NH*g+$56;.?HVH !U NH*qr.zij)3;=.3$s$”z !*09 !O!*!O H*09l“HN vF H&#$&#$%d!HVHHIJ#$R HV!O Ik!UP d HHVHHIJ#$KLR HV!O Ik!OP d N m*()MF7 d.J#$()MBF7THVHHW d(#$+*K*rm#$d KI.zb#$ADEF

6、7 d UAS3J#$.?ABF7 d KI.z*z#$()M1F7 d O#$%&-Q+,-./0 d!V!OHH I*5 rn!NP*HP U d!q U d!H-.wxTf!HNW U d!N.?#$G.M“”THVHHW d!hij“#”cd d!)+g“_”3tu.?f9:zHVHH O d!ZY O d!U;!U cFkTHVH!W !V d!$&g N !d!O*Y3 R !#$%&!#$%&()*+,!N!?d HV nopqC.?%&;HPVP !H d H!nopqrn DE.?&!H d HH .?&.;!H d HN rn DE.?&!H d HQ#$b3B&%&!N