1、敬请参阅最后一页特别声明 1 公司是国内领先的半导体设备精密零组件制造商，根据公司 1H23业绩预告，公司预计实现收入 8.28.4 亿元，同比+37.2%40.5%；实现归母净利润 0.91.0 亿元，同比-10.5%-0.5%，净利润增速低于营收增速主要系新工厂设备折旧、人工成本增加、产品结构变化以及加大研发投入力度导致研发费用率大幅上升。公司公司产品产品对应对应市场规模市场规模约约 200 亿美元亿美元，高端产品国产替代空间广高端产品国产替代空间广阔阔。1）根据公司招股书和 SEMI 数据，我们测算 21 年公司产品对应全球市场空间为 203 亿美元；2）根据公司招股书数据，超科林、Fe

2、rrotec 和京鼎精密等国际领先半导体设备零部件厂商 21 年全球市占率仅为 10%、2%和 3%，市场较为分散；3）国际贸易制裁推动半导体设备及零部件国产化进程加速。国内国内半导体半导体设备设备精密精密零零组组件领军企业，件领军企业，模组产品放量模组产品放量助力产业链助力产业链自助可控自助可控。公司核心竞争力主要体现在：1）平台化布局，工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大品类可应用于泛半导体设备及其他领域，模组产品迅速放量；2）通过承接国家“02 重大专项”和多年经验积累，公司掌握精密机械制造、表面处理特种工艺等核心工艺，能够量产供应先进制程半导体设备；3）客户 A、ASMI、H

3、ITACHI High-Tech、北方华创、华海清科等海内外半导体设备龙头厂商均为公司客户，在国产替代的背景下公司在国内客户的份额有望大幅提升，根据我们预测，2325 年北方华创和华海清科营收分别同比+40%/+25%/+16%和+70%/+33%/+24%。IPO 扩产彰显公司长期发展信心。扩产彰显公司长期发展信心。2022 年公司 IPO 发行新股5,225.33 万股，发行价 69.99 元/股，募集资金净额 34 亿，用于南通生产基地项目以及补充流动资金。预测 20232025 年公司将分别实现营收 21.26/30.92/42.52亿元，同比+38%/+46%/+38%，考虑到公司在

4、国内半导体设备精密零部件行业领先的地位，在半导体产业链自助可控的趋势下，未来业绩有望持续高速增长，给予公司 2024 年 55xPE，对应市值 247.5 亿元，目标价 118.3 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。国际贸易摩擦；汇率波动；新品客户验证不及预期；限售股解禁。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00083.00103.00123.00143.00163.00221010221207230203230402230530230727人民币(元)成交金额(百万元)成交金额富创精密沪深300公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录

5、 一、国内领先的半导体设备精密零组件供应商.4 1.1 专注于半导体设备金属材料零部件精密制造十余年的国内领军企业.4 1.2 近几年营收和利润高速增长，注重研发经营情况良好.6 二、半导体设备零组件市场空间广阔，行业格局分散国产化率仍处较低水平.8 2.1 精密零组件是半导体设备行业的支撑.8 2.2 半导体设备零组件行业高度碎片化，公司产品对应全球市场空间约 200 亿美元.10 2.3 目前大部分核心零部件品类国产化率尚处较低水平，国内厂商正加速追赶.13 三、公司产品可覆盖 7nm 先进制程，掌握核心技术打造行业壁垒.16 3.1 公司产品平台化布局，业务分布广泛.16 3.2 掌握核

6、心技术优势巩固行业地位.17 3.3 依托海外龙头开拓市场，国内份额稳步提升.18 3.4 IPO 募投南通工厂，全面布局海内外产能.19 四、盈利预测与投资建议.20 4.1 盈利预测.20 4.2 投资建议及估值.21 五、风险提示.23 图表目录图表目录 图表 1：公司发展历程.4 图表 2：公司主要产品及下游应用.5 图表 3：2022 年公司主营业务收入构成.5 图表 4：2022 年公司主营业务毛利构成.5 图表 5：公司历史营收及增速情况.6 图表 6：公司历史归母净利润及增速情况.6 图表 7：公司销售毛利率及净利率情况.6 图表 8：公司分产品毛利率情况.6 图表 9：同行业