1、航运产业链概况及脱碳趋势航运产业链概况及脱碳趋势Industrial Chain Overview and Decarbonization Trend for the Shipping Industry骆雅丽骆雅丽 Yali Luo,虞楠虞楠 Nan Yu,2023年年8月月9日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee app

2、endix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research2概要概要For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 1 航运产业链基本情况及趋势航运产业链基本情况及趋势2 绿色航运政策及措施绿色航运政策及措施0WvWXZUUmWwV6MbP8OoM

3、pPsQmPlOnNvNjMrQmN8OqRrRuOmPpRvPsOmO3For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 01 航运产业链基本情况及趋势航运产业链基本情况及趋势航运业航运业造船业造船业燃油燃油港口业港口业4航运产业链示意图航运产业链示意图For full disclosure of risks,valuati

4、on methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 造船业石化业港口业航运业铁矿石、煤炭等原油、成品油集装箱房地产、工业、能源等石化业货物贸易上游中游下游造船、修船燃油、润滑油靠港、装卸干散货运输油品运输集装箱运输金融业船舶制造/租赁：中国船舶中国重工中国动力中远海发航运：中远海控中远海能中远海特招商轮船招商南油中谷物流宁波远洋港口：上港集团、宁波港招商港口、青岛港辽港股份、广州港唐山港、秦港股份北

5、部湾港、天津港盐田港燃油：传统燃油、LNG：中国石化、中国石油、中国船舶、中国海油甲醇：远兴能源、山西焦化、兴化股份、华鲁恒升产业链情况相关标的资料来源：海通国际51.航运业研究框架航运业研究框架For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 需求供给成本运价盈利燃油集运折旧油运干散运现有运力新增运力运营效率全球经济增速、欧

6、美消费需求、汇率等全球经济增速、石油库存情况、油运贸易结构等中国铁矿石、煤炭需求，全球粮食需求等已投放运力利用情况、运力相互转换未来新增或拆解船舶航速、港口效率、拥堵燃油价格、燃料种类船舶种类、建造时间人工投资核心变量投资核心变量资料来源：海通国际相对刚性相对刚性运量弹性较大弹性较大61.1 集运需求放缓，供给侧压力较大集运需求放缓，供给侧压力较大集运具有大周期、强周期属性，与全球制造业需求具有较高相关性，集运运价与供需周期相关性较强。集运具有大周期、强周期属性，与全球制造业需求具有较高相关性，集运运价与供需周期相关性较强。需求侧：除经济危机外，行业实际需求稳步增长，预计需求侧：除经济危机外，