1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20232023年年0808月月0909日日经济转型的引擎，周期与成长性共舞经济转型的引擎，周期与成长性共舞证券行业分析框架证券行业分析框架行业研究行业研究 行业专题行业专题 非银金融非银金融 证券证券投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：孔祥021-S0980523060004证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容业务模式业务模式0101财务分析0202驱动因素0303个股分析0404目录目录2UvW0URZhZyX6McMbRnPpPtRoNeRqQxPkPmNrQbRoPoOMYmQyQ

2、NZqRsQ请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容为什么要活跃资本市场？鼓励生产创新需要资料来源：Gartner，国信证券经济研究所整理图：新兴技术和模式需要权益融资支持图：新兴技术和模式需要权益融资支持请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容为什么要活跃资本市场？降低杠杆水平需要0.050.0100.0150.0200.0250.0300.02010/032010/082011/012011/062011/112012/042012/092013/022013/072013/122014/052014/102015/032015/082016/012016/062016/11201

3、7/042017/092018/022018/072018/122019/052019/102020/032020/082021/012021/062021/112022/042022/09中国:居民部门杠杆率中国:政府部门杠杆率中国:实体经济部门杠杆率资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理图：我国实体企业杠杆率持续走高图：我国实体企业杠杆率持续走高请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容为什么要活跃资本市场？实现共同富裕需要(20,000)(10,000)0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 2010/012010/08

4、2011/032011/102012/052012/122013/072014/022014/092015/042015/112016/062017/012017/082018/032018/102019/052019/122020/072021/022021/092022/042022/110.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.02010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/01资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理图：我国居民财富占

5、世界总财富已接近图：我国居民财富占世界总财富已接近20%20%图：我国居民近期存款显著增加图：我国居民近期存款显著增加资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理水活鱼跃，市场长牛0.02.04.06.08.010.012.014.016.00 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 1970/011972/011974/011976/011978/011980/011982/011984/011986/011988/011990/0

6、11992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/012018/012020/012022/01美国:纳斯达克综合指数美国:纽约证交所综合指数美国:国债收益率:10年催化剂：1、后“沃尔克”时代利率下行周期；2、第二次婴儿潮带动劳动力增长；3、计算机与互联网技术创新与应用；4、全球化与去管制周期图：注册制助力美国资本市场图：注册制助力美国资本市场19801980年后长牛年后长牛请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“稳中求进”下整体扩容速度相对可控，预计注册制