1、1海泰新能（835985.BJ）北交所个股研究系列报告：北交所个股研究系列报告：光伏组件企业研究光伏组件企业研究 2海泰新能是一家成立于2006年的以光伏组件的研发、生产与销售为核心的企业。公司早期以组件代工为主，后逐渐转向自产品牌组件的销售。2019-2022年，公司营业收入从191,840.91万元提升至452,838.65万元，CAGR=54.00%，2022年同比、增长41.05%；归母净利润从5,968.94万元提升至11,839.96万元，CAGR=236.19%，2022年同比下降19.36%。2023年Q1，公司营业收入为92,497.26万元，同比下降26.02%，归母净利润

2、为-647.74万元，同比下降146.06%。从光伏装机市场来看，全球新增装机量在2018-2022年持续增长，2022年达到230GW，同比增长31.43%。随着能源结构转型加速，光伏发电凭借优越的资源禀赋与日渐增强的经济性受到各国支持，CPIA预计2030年全球新增装机量有望达到516GW，中国市场新增装机量有望达到140GW。光伏装机市场前景广阔，将推动光伏组件需求量增长。2022年，中国光伏组件产量为288.7GW，同比增长58.63%。公司产品上游原材料容易因供需矛盾造成价格波动，公司产业链布局环节较单一，相对于同行业公司品牌影响力较弱，规模较小，议价权较弱，毛利率与经营业绩可能因供

3、应链价格波动而受负面影影响；公司有部分产品向海外市场销售，在国际贸易壁垒增强的趋势下产品境外销售存在的不确定性可能影响公司经营业绩。公司品牌形象良好，优质客户优质公司品牌形象良好，优质客户优质依托光伏组件核心业务，近年业绩增长迅速依托光伏组件核心业务，近年业绩增长迅速光伏装机量快速增长，公司业绩有望进一步攀升光伏装机量快速增长，公司业绩有望进一步攀升主要风险有原材料价格波动及毛利率下滑风险、国主要风险有原材料价格波动及毛利率下滑风险、国家贸易壁垒风险家贸易壁垒风险公司是2020全球新能源500强企业、河北省战略性新兴产业百强领军企业、中国光伏技术领跑企业、中国户用光伏组件十大品牌、河北省工业和

4、信息化厅认定为省级制造业单项冠军，公司品牌形象良好。公司得到下游客户的广泛认可，主要客户有葛洲坝集团、国电投集团、华电集团、阳光电源、晶科电力、日本西控、BELL、联合再生、KIOTO、夏普、比亚迪、晶科能源、天合光能、东方日升、晶澳科技。摘要摘要 3VuX1VSWkUwVbR8QbRnPnNtRmPeRnNuMkPpOnR7NnMmMNZnNsMwMoPpR3第一章第一章 公司基本情况公司基本情况聚焦光伏组件业务，受益光伏产业发展，业绩增长迅速聚焦光伏组件业务，受益光伏产业发展，业绩增长迅速-71.1 1.1 公司主营业务和产品介绍公司主营业务和产品介绍光伏组件销售为公司核心主业，营收持续增

5、长，其中自有品牌组件销售额占比持续提升-81.2 1.2 公司发展历程公司发展历程长期专注于光伏组件业务，逐渐向产业链下游延伸-91.3 1.3 公司股权结构公司股权结构股权结构集中，主要股东背景强大，公司实力获专业机构认可-101.4 1.4 公司募投项目公司募投项目增发5.1亿开展募投项目，意在扩大主营业务规模，升级产品及技术，增强研发实力，优化资本结构-111.5 1.5 财务情况财务情况得益于光伏产业的发展，公司收入与净利润规模快速提升-12 毛利率与净利率相对同行业公司较低，2021年毛利率受原材料价格上涨影响下滑明显-13 公司偿债能力有所改善，2022年资产负债率明显下降-14第

6、二章第二章 光伏组件行业分析光伏组件行业分析下游装机市场直接拉动组件需求，上游原材料供应影响组件成本，头部一体化企业优势明显下游装机市场直接拉动组件需求，上游原材料供应影响组件成本，头部一体化企业优势明显-152.1 2.1 公司所属行业及产业链公司所属行业及产业链公司属于光伏设备及元器件制造业，处光伏产业链中游-162.2 2.2 定义及分类定义及分类光伏组件是光伏发电系统的最小单元，直接应用于光伏电站，其可靠性对电站安全运行起重要作用-172.3 2.3 行业相关政策行业相关政策政府发布的政策对光伏产业起到引导、规范、支持作用-182.4 2.4 光伏光伏装机装机市场情况市场情况光伏装机规