1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 杰普特杰普特(688025)自动化设备自动化设备/机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-08-06 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 股票数据 2023/08/04 6 个月目标价（元）收盘价（元）81.50 12 个月股价区间（元）42.7087.57 总市值（百万元）7,741.76 总股本（百万股）95 A 股（百万股）95 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅

2、（%）1M 3M 12M 绝对收益-6%42%44%相对收益-9%42%46%Table_Report 相关报告 杰普特（688025）：产品结构完成优化，新能源赛道开拓初见成效-20230402 “激”荡四十年，世纪之“光”引领先进制造新时代-20221230 Table_Author 证券分析师：韦松岭证券分析师：韦松岭 执业证书编号：S0550523070002 021-20361113 研究助理：凌展翔研究助理：凌展翔 执业证书编号：S0550122090033 17717391167 研究助理：高伟杰研究助理：高伟杰 执业证书编号：S0550122060010 021-2036325

3、5 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 聚焦四大战略方向，聚焦四大战略方向，激光激光小巨人小巨人步入高质量发展期步入高质量发展期-激光加工设备产业系列深度报告（三）激光加工设备产业系列深度报告（三）报告摘要：报告摘要：Table_Summary 稳步发展的激光小巨人。稳步发展的激光小巨人。公司成立于 2006 年，沿着“光纤器件激光器激光/光学智能装备”的路径快速发展。公司拥有一支学术背景深厚、行业经验丰富的研发队伍，使得公司在激光器与智能装备领域始终保持技术领先。2022 年在外部环境复杂多变的情况下，公司营收与上一年度基本持平，利润端则受到切割激光器亏损等不利影响短期承压。

4、当前公司已完成业务结构优化，聚焦重点业务，步入高质量发展阶段。MOPA 激光器龙头，固体激光器和焊接激光器齐头并进。激光器龙头，固体激光器和焊接激光器齐头并进。MOPA 脉冲光纤激光器为公司传统优势领域，盈利能力稳定，出货量全球领先。固体激光器 2016 年开始投向市场，目前已形成稳定销售，毛利率水平与MOPA 激光器接近，与 MOPA 激光器一起构成了公司激光器业务盈利基本盘。公司的连续激光器产品此前以切割应用为主，在激光切割市场竞争格局不断恶化的情况下，公司目前已逐步完成了对切割激光器业务的收缩，连续激光器条线转向进行焊接激光器的研发生产，焊接激光器的盈利水平大幅优于切割激光器，将助力公司

5、激光器毛利率稳步提升。聚焦四大战略业务，未来成长可期。聚焦四大战略业务，未来成长可期。锂电激光：锂电激光：凭借公司在激光器领域的技术优势，公司的锂电专用激光器和激光设备成功切入动力电池头部厂商供应链，此前国内锂电激光器以进口为主，国产替代空间广阔；薄膜电池：薄膜电池：公司的激光器可用于钙钛矿、碲化镉等薄膜光伏电池的 P1-P3 激光刻蚀和 P4 激光清边环节，技术水平国内领先，充分受益于薄膜电池的发展；光学检测：光学检测：公司早在 2014 年就依靠光谱检测设备进入苹果公司供应链，目前在 XR 检测、摄像头模组检测和 VCSEL 检测领域布局完善，随着客户产品迭代催生新的设备需求，公司相关业务

6、迎来业绩收获期；被动元器件：被动元器件：公司以激光调阻机为起点，已推出电感绕线机、电感剥漆机和测包机等新产品，且正在进行测试分选机和叠层机的研发，打通阻容感生产多道环节，静待被动元器件行业回暖。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.98、2.97 和 3.98 亿元，对应 PE 为 39、26 和 19 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：大客户依赖；大客户依赖；XR 产品出货量不及预期；市场竞争加剧；盈产品出货量不及预期；市场竞争加剧；盈利预测和估值模型失效利预测和估值模型失效 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要