1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/煤炭 证券研究报告 新集能源新集能源（601918）公司研究报告）公司研究报告 2023 年 08 月 08 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 首次首次覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 08 月 07 日收盘价（元）4.29 52 周股价波动（元）4.04-5.34 总股本/流通 A 股（百万股）2591/2591 总市值/流通市值（百万元）11113/11113 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_Quote

2、Info-14.16%-7.16%-0.16%6.84%13.84%20.84%2022/8 2022/11 2023/2 2023/5新集能源海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）0.7 8.1 3.8 相对涨幅（%）-3.6 2.8 4.5 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:李淼 Tel:(010)58067998 Email: 证书:S0850517120001 分析师:王涛 Tel:(021)23185633 Email: 证书:S0850520090001 分析师:吴杰 Tel:(021)23154113 Email: 证书:

3、S0850515120001 联系人:朱彤 Tel:(021)23185628 Email: 安徽动力煤龙头国企，业绩稳健成长可期安徽动力煤龙头国企，业绩稳健成长可期 Table_Summary 投资要点：投资要点：安徽省动力煤国企龙头，煤电一体化协同优势显著安徽省动力煤国企龙头，煤电一体化协同优势显著。公司主要经营以煤炭开采、煤炭洗选和火力发电为主的能源项目，对外销售煤炭和电力。公司为安徽省四大国有煤炭企业之一，控股股东为中煤能源集团，煤炭资源丰富，紧邻长三角经济圈，靠近华东区域下游煤炭消费市场，同时拥有完善的煤电一体化经营模式，有利于抵抗行业周期波动风险。2018 年以来，除了 2022

4、年略有下滑（同比-22%）之外，公司归母净利润基本呈现稳健增长态势。煤炭煤炭：产品优质，成本管控有效，区域优势显著：产品优质，成本管控有效，区域优势显著。1）资源储量和煤种：）资源储量和煤种：公司主要矿区地处安徽省中部，资源储量 101.6 亿吨，约占安徽省四大煤炭企业总资源量的 40%；所产煤种主要为 4800-5500 大卡动力煤，产品优质、低灰低硫。2）销售结构：）销售结构：销售结构以电煤客户为主，主要集中在安徽省内；销售渠道主要采用“矿场直供”方式，运输以铁路为主、汽运为辅。3）产销量：）产销量：2022 年主要由于产能 300 万吨/年的板集煤矿投产，实现产/销量 1842/1811

5、万吨，同比+9%/7%。4）售价和成本：）售价和成本：近两年煤炭售价维持相对高位，2021/2022 年公司煤炭业务平均售价为 537/432 元/吨，同比+60%/-20%，长协落地后售价稳定性有望进一步提升；成本管控有效、保持相对平稳，吨煤成本除了 2021 年（234 元/吨）外基本维持在 170200 元/吨，其中人力成本和安全费用为煤炭业务主要成本，合计占煤炭开采洗选总成本逾半。发电：在运大型坑口电厂发电效率和盈利能力领先，另有在建控股电力装机发电：在运大型坑口电厂发电效率和盈利能力领先，另有在建控股电力装机3320MW，有望实现量价齐升，有望实现量价齐升。公司控股（持股比例 55%

6、）在运电厂主要为利辛电厂 2*1000MW 超超临界机组，为大型坑口电厂，发电效率和盈利能力领先，参股（持股比例 49%）在运电厂主要为宣城电厂 1*660MW 和 1*630MW机组；在建机组主要为利辛电厂二期 2*660MW 机组和上饶电厂 2*1000MW机组，在建机组投运后，控股装机容量有望增长 117%，有利于进一步扩大公司煤电一体化规模。受益于电力市场化改革，公司实现上网电价逐年上升，2021/2022 年平均上网电价 338.07/408.17 元/兆瓦时，同比+6.4%/20.7%。盈利预测及估值。盈利预测及估值。公司为中煤能源集团控股的安徽省动力煤国企龙头，通过煤电一体化协同