1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 浙江交科浙江交科（002061）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 08 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业行业 建筑装饰/基础建设 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 4.4 元 目标目标价格价格 5.57 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)2,599.14 流通 A 股股本(百万股)2,599.14 A 股总市值(百万元)11,436.21 流通 A 股市值(百万元)11,436.21 每股净资产(元)7.19 资产负债率(%)74.81 一年内最高/最低(元

2、)6.80/4.03 作者作者 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 王涛王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 王雯王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 浙江交科-半年报点评:中报高增长，工程业务下半年发力 2018-08-30 2 浙江交科-公司点评:双轮驱动发展，中报业绩靓丽 2018-07-31 3 浙江交科-季报点评:双轮驱动，1季度大幅增长 2018-05-02 股价股价走势走势 区

3、域基建高景气，聚焦主业高分红地方国企再腾飞区域基建高景气，聚焦主业高分红地方国企再腾飞 低估值高分红地方基建国企，险资举牌彰显投资价值，给予买入评级低估值高分红地方基建国企，险资举牌彰显投资价值，给予买入评级 浙江交科作为浙江省基建施工龙头企业，22 年剥离化工业务聚焦基建主业，背靠大股东浙江交投，长期来看项目资源丰富，在手订单充足，短期受益于中特估行情催化。18-22 年公司现金分红复合增速为 18%，22 年现金分红比例达 20%，高分红提升投资回报率，23 年 6 月获长城人寿举牌成为公司第二大股东，彰显公司投资价值。我们预计 23-25 年公司归母净利润为 16.21/19.26/23

4、.25 亿，认可给予公司 23 年 9 倍 PE，对应目标价 5.57 元，首次覆盖，给予“买入”评级。看点一看点一：在手订单充足，大股东发力“十四五”后三年：在手订单充足，大股东发力“十四五”后三年 浙江省“十四五”交通投资规划增速+42.86%，“十四五”期间铁路/高铁规划里程较“十三五”完成值增长 152%/306%。23 年浙江省基建规划投资 3500 亿元，同比增长 3%。大股东浙江交投作为省内基建投资的主要力量，截止 2023M3 参与投资省内高速公路占全省比例为 64%；2021 年参与建成的铁路占全省铁路通车里程的 74%。浙江交投“十四五”交通设施投资的规划中指出，到 202

5、5 年底按计划应完成 5000 亿以上的交通投资额，前两年完成投资额度均在 20%以下，23 年的目标完成额为 829 亿元，占比 16.58%，因此我们预计“十四五”后两年交通投资平均增速需达 31%以上才能完成目标，目前浙江交科收入中超 30%为大股东及关联方收入，且集团内部与浙江交科同类竞争的企业较少，我们认为“十四五”后三年公司订单或有望较快增长，业绩释放进入向上周期。看点二：布局多个工业基地，加速基建上下游产业链融合发展看点二：布局多个工业基地，加速基建上下游产业链融合发展 基建上游，公司拓展建材市场赋能主营业务，收购交通资源集团下属 5 家建材公司股权，同时与绍兴城投平台成立建筑工

6、业化基地，布局装配式桥梁构件预制、高性能沥青混凝土和泥浆固化处置与废弃建筑资源再生利用等上游业务。基建下游，积极布局养护基地，2022 年新建养护基地 6个，累计落地养护基地 22 个，其中市场化养护基地 12 个，保障性养护基地 10 个。浙江交科已承接浙江省内运营高速公路约 80%的市场份额，22 年养护板块新签合同额超 50 亿元，养护品牌影响力不断提升。我们看好公司上下游产业链布局以及业务多元化发展，静待公司业绩释放。看点三：积极开展数智化转型，三大应用场景赋能提质增效看点三：积极开展数智化转型，三大应用场景赋能提质增效 公司聚焦数智化转型，形成智慧工地、智慧养护、智慧工厂三大数字技术