1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/31 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 东方通东方通(300379)首次覆盖报告首次覆盖报告 2023 年 08 月 03 日 国产中间件国产中间件领导者领导者，政策驱动，政策驱动空间广阔空间广阔 东方通东方通(300379.SZ)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点：领先的大安全及行业信息化解决方案提供商领先的大安全及行业信息化解决方案提供商，业务领域持续拓展，业务领域持续拓展 公司是国产中间件的开拓者和领导者，以“安全+”、“数据+”和“智慧+”三大产品体系为基础，持续在信息技术应用创新、网络信息安全、人工智能、智慧应急、大数据、

2、5G 应用、工业互联网等多领域布局。目前，公司服务电信、政府、金融、能源、交通等行业领域 8000 多家企业级用户，与 3000多家合作伙伴携手打造合作共赢的产业生态。2018-2021 年，公司营业收入CAGR达32.38%。2022年，公司实现营业收入9.08亿元，同比增长5.18%。数字中国全面推进，信创产业空间巨大数字中国全面推进，信创产业空间巨大，国产中间件迎来广阔空间，国产中间件迎来广阔空间“十四五”时期，信息化进入加快数字化发展、建设数字中国的新阶段。信息技术应用创新产业已经成为国家战略，根据艾媒咨询的数据，2022 年，中国信创市场规模达到 16689.4 亿元，2027 年有

3、望达到 37011.3 亿元，信创市场潜力巨大。目前，信创体系覆盖 2+8+N 个领域，即党、政与金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗、航空航天 8 个关于国计民生的重要行业，以及 N 个消费市场。根据艾媒咨询的数据，2022 年中国中间件市场规模为 108.8 亿元，同比增长 19.4%，2025 年将达到 167.8 亿元。中间件市场中间件市场领导领导地位稳固地位稳固，新兴业务加速拓展新兴业务加速拓展 作为行业领导者，公司大力推动国产中间件的技术创新及市场拓展。根据计世资讯的数据，2021 年公司以 9.7%的市占率在中国中间件产品中呈现领先态势，在 2021 年国产基础中间件产品市场

4、规模排名中，以 28.5%的份额名列首位。子公司东方通网信专注于网络安全、信息安全和通信业务安全领域的研究和应用，在内容安全、人工智能安全、数据安全等新兴领域进行拓展。子公司泰策科技聚焦智慧应急及城市安全领域，具备系列化产品与服务能力。另外，公司有望在数字化转型市场取得优势竞争地位。盈利预测盈利预测与与投资建议投资建议 公司是中国自主中间件的开拓者和领导者，近年来在新兴领域持续拓展，未来成长空间广阔。预测公司 2023-2025 年营业收入为 12.15、15.95、20.47亿元，归母净利润为 2.99、4.11、5.42 亿元，EPS 为 0.53、0.73、0.96 元/股，对应 PE

5、为 37.27、27.10、20.57 倍。参考行业的估值水平，给予 2023年 50 倍目标 PE，对应目标价为 26.50 元。首次推荐，给予“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济波动的风险；行业竞争加剧的风险；核心技术人员流失风险；技术研发风险；商誉减值风险；公司控制权稳定性风险等。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）863.16 907.84 1215.06 1595.38 2047.32 收入同比(%)34.80 5.18 33.84 31.30 28.33 归母净利润（

6、百万元）248.10 59.21 298.97 411.13 541.58 归母净利润同比(%)1.53-76.13 404.90 37.51 31.73 ROE(%)10.95 2.44 6.23 7.98 9.65 每股收益（元）0.44 0.10 0.53 0.73 0.96 市盈率(P/E)44.91 188.16 37.27 27.10 20.57 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价：19.66 元/26.50 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：30.20/17.52 A 股流通股（百万股）：432.86 A 股