1、 华海清科(688120)/半导体/公司深度研究报告/2023.08.03 请阅读最后一页的重要声明！CMP 设备精心雕琢，新领域业务成长可期 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-08-02 收盘价(元)209.51 流通股本(亿股)1.13 每股净资产(元)46.73 总股本(亿股)1.59 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告 1.“产品+服务”平台化布局，业绩高速增长 2023-04-25 2.自主可控需求强劲，营收规模高速扩张 2022-11-02 国家重点实

2、验室技术支持，国家重点实验室技术支持，C CMPMP 技术国内领先技术国内领先：公司与清华大学国家摩擦学重点实验室深度合作，开展 CMP 前瞻性研究，并引入优秀科研人员，具具备丰备丰富的理论、技术、人才储备富的理论、技术、人才储备。公司掌握了纳米级精度的抛光、纳米颗粒超洁净清洗、纳米膜厚在线检测、大数据分析及智能控制等多项核心技术，在在 C CMPMP 设设备领域取得了牢固的备领域取得了牢固的国内国内领先地位。领先地位。C CMPMP 设备仍存广阔进口替代空间设备仍存广阔进口替代空间：除集成电路前前道制造道制造外，CMP 设备也运用于先进封装先进封装与硅片制造硅片制造环节。据中国海关数据显示

3、2 2022022 年中国大陆年中国大陆 C CMPMP 设备设备进口额进口额仍高达仍高达 6 6.21.21 亿美元亿美元，美国和日本占据较大比例，对外依赖依然严重。展望未来，集成电路制程升级推动 CMP 工序数量持续攀升；先进封装对减薄抛光设备需求量提升，CMP 设备市场需求规模有望持续扩张。国内晶圆厂客户国内晶圆厂客户资源稳定，布局减薄机着眼先进封装资源稳定，布局减薄机着眼先进封装：公司的 CMP 设备已进入中芯、长存、华虹、长鑫等知名客户产线；技术水平已突破至 14nm、128+层、1X/1Ynm 等级。2023 年 5 月，公司开发的用于 3D IC 领域的超精密磨削减薄、抛光、清洗

4、的一体机已发往集成电路龙头企业。晶圆再生与掺杂、湿法、测量设备有望打开新增长曲线晶圆再生与掺杂、湿法、测量设备有望打开新增长曲线：公司围绕核心产品 CMP 抛光设备，大力发展配套的湿法设备、膜厚测量设备、抛光头耗材、湿法设备、膜厚测量设备、抛光头耗材、晶圆再生晶圆再生等业务，有望开拓新增长点。投资建议：投资建议：基于公司在 CMP 与减薄设备等领域的优势，我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 27.93/35.31/47.15 亿元，归母净利润 7.65/9.72/13.03亿元，PE 为 43.55/34.26/25.55 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：半导体周期下行

5、，国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发推广进度不及预期;行业竞争加剧。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)805 1649 2793 3531 4715 收入增长率(%)108.58 104.86 69.40 26.43 33.52 归母净利润(百万元)198 502 765 972 1303 净利润增长率(%)102.76 152.98 52.42 27.13 34.10 EPS(元/股)2.48 5.25 4.81 6.12 8.20 PE 0.00 42.77 43.55 34.26

6、25.55 ROE(%)24.53 10.47 13.90 15.01 16.76 PB 0.00 5.00 6.05 5.14 4.28 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -28%-17%-5%6%18%29%华海清科沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 公司简介：国产公司简介：国产 CMP 设备制造商突破者设备制造商突破者.4 1.1 发展历史：专注于发展历史：专注于 CMP 设备研发制造设备研发制造.4 1.2 股权结构：四川能投为公司实控人股权结构：四川能投为公司实控人.5 1.3 主营业务基本情况主营业务基本情况