1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告四代核电蓄势待发，细分领域百舸争流证券研究报告证券研究报告华安机械华安机械 张帆张帆 S0010522070003S0010522070003 2023年7月31日 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所核心观点核心观点 核电作为技术成熟的清洁能源,与火电相比，不排放二氧化硫、烟尘、氮氧化物和二氧化碳等物质，具有资源消耗少资源消耗少、环环境影响小和能源保障力强境影响小和能源保障力强等优点，在满足能源需求快速增长的同时，兼顾生态环境保护。世界核电历经四次四次迭代，第四代核电技术蓄势待发第四代核电技术蓄势待发。目前世界主流核

2、电站皆采用第二代或第三代核电技术第二代或第三代核电技术。其中，第二代和第三代的主要核电堆型包括压力堆和沸水堆等，在安全性和经济性上较前一代都有提升。第四代核电技术以在安全第四代核电技术以在安全性、经济性、核废物处理、防止核扩散上更为出色性、经济性、核废物处理、防止核扩散上更为出色，代表堆型包括钠冷快堆、铅冷快堆、气冷快堆、超高温气冷堆等，目前主要研发试验阶段，商业化预计在2030年左右实现。国内核电核准开工节奏呈现加速态势国内核电核准开工节奏呈现加速态势。2011年福岛核电站事故发生后，此后八年国内核电审批长时间处于低谷：2012年，仅田湾核电二期工程获得核准。2015年，沿海核电项目重启，年

3、内8台新机组获批。但在电力供大于求等背景下，2016年-2018年，核电审批再次陷入停滞。直至2019年，核电解冻，发展节奏逐渐拉回到正常轨道。2022年核准项目达10台机组，是2008年以后的最高峰。预计到2030年，我国核电站新增115GW装机量，对应市场空间可达千亿规模。建议关注公司建议关注公司：兰石重装（核电压力容器+乏燃料后处理+四代核电高温气冷堆石墨后处理），科新机电（核电压力容器+新燃料运输），中密控股（核电密封），中核科技（核电卡脖子阀门），佳电股份（四代核电电机），海陆重工（核电压力容器），景业智能（核电智能装备），江苏神通（核电阀门），航天晨光（核电非标设备）。风险提示风险

4、提示：政策变动风险，核电安全等相关政策的变动对于行业的影响巨大；相关核电技术等核心技术更新的风险；原材料大幅波动的风险，核燃料、铀燃料等面临价格高、供应不足的问题；测算市场空间的误差风险；研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。20WtUXZQYhZMB7NbP7NpNrRtRsReRmMwOlOpPnP7NnMpPvPpNmQwMtRuM敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告目录目录1 核电：广泛应用的清洁能源核电：广泛应用的清洁能源2 核电技术的前世今生核电技术的前世今生3 核电产业链百舸争流核电产业链百舸争流4 核电发展正当时，未来可期核电发展正当时，未来可期5 建

5、议关注公司建议关注公司6 风险提示风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告01 核电核电：广泛应用的清洁能源：广泛应用的清洁能源敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所1.1 核电核电：广泛应用的清洁能源：广泛应用的清洁能源核电作为技术成熟的清洁能源,与火电相比，不排放二氧化硫、烟尘、氮氧化物和二氧化碳等物质，具有资资源消耗少源消耗少、环境影响小和能源保障力强环境影响小和能源保障力强等优点，在满足能源需求快速增长的同时，兼顾生态环境保护。2022年1-12月，全国运行核电机组累计发电量为4177.86亿千瓦时，占全国累计发电量的4.98%。与燃煤发电相比

6、，2022年核能发电相当于减少燃烧标准煤11812.47万吨，减少排放二氧化碳30948.67万吨、二氧化硫100.41万吨、氮氧化物87.41万吨。世界核电历经四次四次迭代。目前世界主流核电站皆采用第二代或第三代核电技术第二代或第三代核电技术。其中，第二代和第三代的主要核电堆型包括压力堆和沸水堆等，在安全性和经济性上较前一代都有提升。第四代核电技术以在安全性、经济性、核废物处理、防止核扩散上更为出色，代表堆型包括钠冷快堆、铅冷快堆、气冷快堆、超高温气冷堆等，目前主要研发试验阶段，商业化预计在2030年左右实现。5敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所1.1 核