1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：增持增持（首次）（首次）市场价格：市场价格：36.7536.75 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 分析师：姜楠宇分析师：姜楠宇 执业证书编号：执业证书编号：S0740522110001 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)80 流通股本(百万股)20 市价(元)36.75 市值(百万元)2,940 流通市值(百万元)735 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司

2、盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）505 465 530 627 769 增长率 yoy%29%-8%14%18%23%净利润（百万元）101 155 127 152 188 增长率 yoy%23%54%-18%19%24%每股收益（元）1.26 1.94 1.59 1.90 2.36 每股现金流量 1.89 0.42 1.56 1.80 2.13 净资产收益率 31%34%22%21%21%P/E 29.1 18.9 23.1 19.4 15.6 P/B 9.6 6.7 5.3 4.2 3.4 备注：截止 2023 年 8 月

3、 1 日 报告摘要报告摘要 专注液压行业二十余年，成为国内领先的液压硬管总成制造商。专注液压行业二十余年，成为国内领先的液压硬管总成制造商。公司前身福事特有限由彭香安与福田实业于公司前身福事特有限由彭香安与福田实业于 2005 年年 4 月共同出资设立月共同出资设立，2007 年月江苏福事特液压技术有限公司成立，2020 年成为公司的全资子公司。公司产品主要分为液压管路系统、矿用工具和消防灭火系统三类，广泛应用于工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储和风电装备等领域。公司已在液压硬管总成细分行业中处于国内同行业领先水平，并逐步实现在国内高端应用市场进口替代的突破。公司近三年业务稳定发

4、展，公司近三年业务稳定发展，营业收入从 2019 年的 1.23 亿增长至 2022 年的 4.65 亿元，CAGR 为 55.8%；归母净利润从 2019 年的 0.38 亿增长至 2022 年 1.55 亿元，CAGR 为 59.8%。公司经营效率高，现金流稳定。家族企业股权集中，核心人员持股激励充分。液压管路是“小价值大市场”产品，市场空间超百亿。液压管路是“小价值大市场”产品，市场空间超百亿。液压管路是液压系统的“血管”，位于产业链中游，工程机械为最大下游应用行业。液压管路是液压系统的“血管”，位于产业链中游，工程机械为最大下游应用行业。液压管路系统的上游原材料包括钢管、钢材、法兰、接

5、头、胶管等，下游行业包括工程机械、矿山机械、农业机械、港口机械、冶金机械、汽车工业、机床与工具等行业。2021 年全球液压件市场规模 304.25 亿欧元，其中国内液压件行业规模 106.5 亿欧元，占比 35%位居首位。管道与接头的价值量约为液压系统的 15%，以此推算，国内液压管路系统细分市场的行业规模约 120 亿元。2022 年工程机械主要销售机型中液压管路市场空间约年工程机械主要销售机型中液压管路市场空间约 45 亿元亿元，矿山机械后维修市场矿山机械后维修市场空间广阔。空间广阔。当前工程机械行业正处于下行周期的探底阶段，2024 年有望迎来新一轮上行周期，拉动液压管路销量增长。煤矿行

6、业的后维修市场规模突破 300 亿元，煤矿和有色金属矿产值超过 5 万亿元，矿山企业对备品配件的采购需求具有持续性，依托于该万亿市场，公司面对的矿山机械后维修市场规模空间广阔。液压硬管总成领先企业，采用“贴近式服务”创新模式液压硬管总成领先企业，采用“贴近式服务”创新模式，获获下游龙头客户下游龙头客户认可认可。公司是国内较早进入液压管路行业的公司之一，自主研发生产的硬管总成在国内占据优势地位。液压行业的品牌及认证壁垒高，公司采用“贴近式服务”获下游龙头大客户认可，募投项目将提升高强度液压管路产品产能，有望受益于工程机械下一轮上行周期。对比耀坤液压，二者的产品结构、下游客户、销售战略各有侧重，由