1、电子 2023 年 08 月 01 日 长光华芯(688048.SH)国内激光芯片领航者，布局VCSEL及光芯片打开成长空间 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：71.83 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 苏州华丰投资中心(有限合伙)/18.38%实际控制人 总股本(百万股)176 流通 A 股(百万股)79 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）127 流通 A 股市值(亿元)57 每股净资产(元)18.38 资产负债率(%

2、)7.5 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 徐碧云徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIYUN 平安观点：国内稀缺的半导体激光芯片国内稀缺的半导体激光芯片 IDM 厂商。厂商。公司成立于 2012 年，专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，产品主要包括高功率单管系列、高功率巴条系列、高效率 VCSEL 系列及光通信芯片系列，产品应用于光泵浦激光器泵浦源、激光智能制造装备、科研及特种场景、3D 传感与摄像、激光雷达

3、等领域。目前公司具备完全自主可控的芯片设计、MOCVD（外延）、FAB 晶圆流片、解理/镀膜、封装、测试、光学耦合等工艺平台和量产线能力，是全球少数几家具备 6 吋线外延、晶圆制造等关键制程生产能力的IDM 半导体激光器企业。2022 年公司营业收入为 3.86 亿元，同比下降10%，净利润为 1.19 亿元，同比增长 3%。工业领域激光器需求旺盛，激光芯片国产替代势在必行。工业领域激光器需求旺盛，激光芯片国产替代势在必行。伴随下游工业自动化和智能化升级，激光器及激光芯片需求有望逐步提升；同时目前激光芯片国产化率更处于较低水平，根据公司招股书，2020 年公司国内市占率为 13.4%，位居国内

4、第一，但后续国产化率仍有较大提升空间。公司单管芯片功率为 35W，性能指标位于国内前列，下游大客户包括锐科激光、创鑫激光等国内头部激光器厂商。2022 年公司投入 5.99 亿元用于建设高功率激光芯片、器件、模块产能扩充项目，建成后有望实现年均 11.68 亿元的新增营业收入，新增产能落地将有效解决公司产能瓶颈问题，助力公司实现行业份额提升。下游车载激光雷达放量在即，下游车载激光雷达放量在即，VCSEL 业务有望实现突破。业务有望实现突破。VCSEL 系列产品应用于消费电子、激光雷达等领域，目前业务体量较小，但伴随激光雷达等下游市场的爆发以及 VCSEL 渗透率的提升，公司产品有望导入到更多下

5、游激光雷达厂商供应链之中。2022 年公司投入 3.05 亿元用于建设垂直腔面发射半导体激光器（VCSEL）及光通讯激光芯片产业化项目，建成后有望实现年均 2.88 亿元的新增营业收入，项目建成将助力公司 VCSEL业务实现放量突破。2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)429 386 530 765 1063 YOY(%)73.6-10.137.4 44.4 39.0 净利润(百万元)115 119 171 245 334 YOY(%)340.5 3.4 43.0 43.8 36.3 毛利率(%)52.8 51.6 52.6 54.2 54.9 净利率

6、(%)26.9 30.9 32.2 32.1 31.5 ROE(%)18.1 3.7 5.1 7.0 8.9 EPS(摊薄/元)0.65 0.68 0.97 1.39 1.90 P/E(倍)109.8 106.2 74.2 51.6 37.9 P/B(倍)19.9 3.9 3.8 3.6 3.4 证券研究报告长光华芯公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/20 AI 打开光通信芯片空间，公司推出打开光通信芯片空间，公司推出 56G EML 产品进军高端市场。产品进军高端市场。AI 产业趋势打开算力需求