1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 长久物流长久物流（603569）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 07 月月 31 日日 投资投资评级评级 行业行业 交通运输/物流 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 11.79 元 目标目标价格价格 15 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)560.35 流通A 股股本(百万股)560.35 A 股总市值(百万元)6,606.52 流通A 股市值(百万元)6,606.52 每股净资产(元)3.91 资产负债率(%)51.74 一年内最高/最低(元)13.13/7.3

2、0 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 陈金海陈金海 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521060001 蒋梦晗蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 林毓鑫林毓鑫 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 长久物流-季报点评:营收逆市增长，提价有待落实 2018-10-25 2 长久物流-半年报点评:上半年业绩符合预期，盈利空间看公路治超下的旺季 2018-08-28 3 长久物流-首次覆盖报告:供给侧改革在即，下半年或量价齐升，盈利拐点可期 2018-05-15 股价股价走势走势 汽车物流供应链综合服务

3、商，渠道为王入局电池回收赛道汽车物流供应链综合服务商，渠道为王入局电池回收赛道!长久物流：长久物流：汽车物流汽车物流供应链供应链综合服务商，渠道赋能动力电池回收综合服务商，渠道赋能动力电池回收新业务新业务 公司成立于 2003 年，是国内首家在国内首家在 A 股上市的第三方汽车物流企业股上市的第三方汽车物流企业。经过逾 20 年的发展积累，公司已构建起“公路+铁路+水运”的多式联运物流体系，是国内领先的汽车物流供应链解决方案供应商，并致力于构建新能源汽车后市场产业链。基于物流网络和渠道优势，公司跨越布局新能源基于物流网络和渠道优势，公司跨越布局新能源汽车的动力电池回收赛道汽车的动力电池回收赛道

4、，于 2022 年新设新能源事业部，探索布局动力电池回收和逆向物流等综合服务，推进业务转型升级。公司于 2023 年收购迪度新能源，加速正逆向物流、梯次利用布局，打造退役动力电池回收利用生态闭环，培育新的业绩支柱。2023Q1，公司实现营收 8.83 亿元，同比-5.48%，归母净利润 0.13 亿元，同比+3320.26%。新能源产业链末端的新生意，动力电池回收赛道迎来高景气新能源产业链末端的新生意，动力电池回收赛道迎来高景气 1）政策端政策端：新能源汽车动力电池回收利用管理办法制订有序推进，推动电池回收利用体系规范化，加速淘汰非正规渠道的“小作坊”式企业，利好资质良好的第三方电池回收企业。

5、2）供给端供给端：在零碳经济和环保约束背景下，上游供给端开始重视动力电池回收利用，欧洲部分车企已将回收利用列入供应链要求；我们测算 2030 年国内动力电池退役总量 550.1 GWh，动力电池退役潮有望加速电池回收市场扩容。3）需求端需求端：一方面，我国镍钴锂资源储量较低，高度依赖进口，且稀缺性资源约束加剧了材料价格波动，对材料回收利用需求迫切；另一方面，梯次利用的应用场景丰富，下游储能、通信电站、低速电动车处于扩产期，有望打开电池回收的梯次利用市场空间。公司竞争优势：技术筑基公司竞争优势：技术筑基+渠道协同，打造电池回收利用生态闭环渠道协同，打造电池回收利用生态闭环 1）产品布局产品布局：

6、公司于 2023 年 5 月收购迪度新能源，扩充家庭储能、集装箱式储能等梯次产品布局，梯次储能产线一期项目预计于 2023 年内建成投产。2）渠道优势渠道优势：回收端，作为第三方汽车物流领先企业，公司拥有“B 端+C 端”全渠道逆向物流能力，且具备电池等危险品运输资质，抬升回收渠道壁垒；销售端，依托国际物流网络和“一带一路”沿线资产布局，赋能梯次储能产品在东南亚、中东、中亚等海外弱电网地区市场开拓；3）资源优势资源优势：公司联合协鑫能科、北京昇科能源、长久集团、中国汽车流通协会等产业资源，在电池回收渠道、数据平台、光储充检等方面进行合作，有望在电池回收领域快速建立起先发优势。投资建议：投资建议