1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 联创光电联创光电（600363）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 08 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/消费电子 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 37.61 元 目标目标价格价格 48.0 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)455.23 流通A 股股本(百万股)450.58 A 股总市值(百万元)17,121.04 流通A 股市值(百万元)16,946.23 每股净资产(元)8.50 资产负债率(%)39.17 一年内最高/最低(元)38.77

2、/23.25 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 传统业务退而有序，布局传统业务退而有序，布局“大国重器大国重器”高温超导高温超导+可控核聚变可控核聚变+激光系统进而有为！激光系统进而有为！联创光电：深耕光电领域联创光电：深耕光电领域 20 余余载载，聚焦超导，聚焦超导与激光与激光实现转型升级实现转型升级 公司深耕光电领域二十载，是“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家 863 计划成果产业化基地”，近年来围绕“进而有为，退而有序”的经营方针，加速剥离背光源与电缆业务，重点打造激光和超导等新兴

3、产业。高温超导：具有显著成本优势，超导感应加热高温超导：具有显著成本优势，超导感应加热+可控核聚变未来可期可控核聚变未来可期 高温超导具有显著成本优势，适合大范围商业化应用，应用场景包括超导感应加热、可控核聚变、高温超导单晶硅生长炉等。在在超导感应加热方面超导感应加热方面，高温超导感应加热设备有着高穿透、高能效、高均匀性、高梯度性的优势，市场潜力巨大。在可控核聚变领域，在可控核聚变领域，高温超导能大幅降低托卡马克装置的建造周期、体积和造价，可加快可控核聚变商业化应用。激光：高功率激光器激光：高功率激光器市场规模稳步提升，市场规模稳步提升，激光反无人机装备需求旺盛激光反无人机装备需求旺盛 高功率

4、半导体激光器与光纤激光器市场规模稳步扩张，目前我国上游泵浦源等激光器件长期依赖进口，高功率激光器国产化率亟需提高，国产替代空间广阔。同时，当前无人机“黑飞”带来诸多安全隐患，全球反无人机市场发展迅速。激光系统是反无人机的最佳选择之一，各国积极推进激光系统的研发与应用投入。其中，高能激光的泵浦光源是激光反制无人机装备系统的核心部件，国内企业加速布局特种用途泵浦源。高温超导感应加热设备持续推进产业化，激光高温超导感应加热设备持续推进产业化，激光系统系统已实现全产业链布局已实现全产业链布局 高温超导方面高温超导方面，公司高温超导感应加热设备性能突出，各项技术指标处于国际领先水平。同时公司积极推进设备

5、产业化，通过合同能源管理的销售模式、申请政策补贴、协助制定行业标准等方式加速产业化进程，截至 2022年 12 月 31 日高温超导设备的在手订单已超过 60 台。目前，公司已宣布联创超导拟注入上市公司；同时，公司加速提升超导设备产能，并着手布局可控核聚变、磁控单晶硅生长炉等领域，未来大有可为。此外，公司为超导应用公司，上游超导材料加速迭代降本，有望利好超导应用公司。激激光方面光方面，公司与国内技术团队在高能激光器等光电产品与激光领域开展合作，实现从器件到激光器再到整机的全产业链布局。公司生产高功率泵浦源，打破了国外技术封锁，同时自主研发了光刃系列激光反无人机产品，具备规模化产能优势。目前公司

6、在手订单充足，产能迅速扩张，激光业务有望持续发力。我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 31.97、34.64、37.77亿元，归母净利润分别为 4.71、6.25、7.85 亿元，对应 EPS 分别为 1.04、1.37、1.73 元。考虑到公司在传统业务退而有序的同时，加速布局高温超考虑到公司在传统业务退而有序的同时，加速布局高温超导与激光系统两大导与激光系统两大“大国重器”“大国重器”，盈利能力有望持续提升并打开公司长期，盈利能力有望持续提升并打开公司长期成长空间，估值体系有望从传统光电板块切换至高温超导、激光系统等新成长空间，估值体系有望从传统光电板块切换至高温超导、激光系统