1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0707月月2929日日超配超配银行业专题银行业专题泰隆银行何以成长为小微金融标杆泰隆银行何以成长为小微金融标杆核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题银行银行超配超配维持评级维持评级证券分析师：王剑证券分析师：王剑证券分析师：田维韦证券分析师：田维韦021-60875165021-S0980518070002S0980520030002证券分析师：陈俊良证券分析师：陈俊良021-S0980519010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告银行理财业务 7 月月报-下

2、半年规模扩张的三个突破点 2023-07-17银行对城投敞口的规模与影响-基于不同情景假设的分析 2023-07-06银行业 2023 年 7 月投资策略-低估值是最大优势 2023-07-03银行理财业务 6 月月报-纯债产品助力，存款迁入理财 2023-06-16大行还能买吗？-基于 ROE 与市场情绪的分析 2023-06-02专注小微普惠金融专注小微普惠金融，深耕浙江深耕浙江，辐射长三角辐射长三角。前身台州市泰隆城市信用社成立于1993年，2006 年8 月改制为浙江泰隆商业银行。公司自成立之初就始终坚持小微金融服务商市场定位，2022年末公司贷款100万元以下客户户数占比91.1%。

3、2022年末机构数合计393 家（不包括村镇银行），覆盖了浙江、上海和苏州。期末总资产3770亿元，贷款总额2394 亿元，其中台州市贷款占25.7%，浙江省其他区域占52.3%，上海市占11.6%，江苏省占 5.7%。长三角民营经济发达，公司小微业务空间广阔。台州市是台州市是“温台模式温台模式”发祥地，民营经济繁荣，培育了一批优质小微银行发祥地，民营经济繁荣，培育了一批优质小微银行。台州市经济发达，已成为中国民营经济发展的鲜活样本。2021年末台州市私营企业法人单位5.75 万家，占全部工业法人单位数的93.8%；规模以上私营工业企业增加值占65.2%，中小微企业工业增加值占76.4%。活跃

4、的民营经济培育出了泰隆银行、台州银行以及民泰银行等一批优质小微银行。在实践中总结出一套以在实践中总结出一套以“三品三表三品三表”、“两有一无两有一无”为特色的小微信贷技术为特色的小微信贷技术。当前除了互联网金融机构采用纯线上模式，传统金融机构小微业务多采用“线下+线上”相融合的模式，只是不同金融机构依托自身的资源禀赋和服务客群等因素，在实践中线下模式和线上模式各有侧重。泰隆银行专注小微企业和个体工商户，业务模式更侧重线下实地调研，但近年来也在积极推进数字化建设，经营效率和风控能力不断增强。公司多年来持续深化社区化经营，实现小微客群的充分下沉和批量化作业。在长期实践中总结出了“三品三表”、“两有

5、一无”的小微信贷技术，攻克了小微企业信息不对称和缺少抵押物的难题。2022 年末公司贷款户均规模41.7 万元，信保类贷款占88%，且长期维持了低不良率。近年来净息差大幅收窄近年来净息差大幅收窄，但规模维持较好增长且资产质量优异但规模维持较好增长且资产质量优异，盈利能力仍盈利能力仍处在较好水平处在较好水平。由于利率市场化深化，以及近几年受减费让利政策导向、同业竞争加剧等影响，公司净息差大幅下行。但公司在长期实践中摸索出了一套优异小微业务模式，规模增长较好，不良率长期维持在低位，因此盈利能力在银行业中仍处在较好水平。面对新的局势，泰隆银行积极寻求变革方向，一是围绕大行没有深耕的领域继续下沉，大力

6、支持普惠金融。二是谋求综合化金融模式转型，为客户提供更优质的服务。投资建议：投资建议：维持行业“超配”评级。建议关注专注中小微企业的常熟银行、瑞丰银行、张家港行和苏农银行等。风险提示：风险提示：经济复苏低于预期，政策利率超预期下调等。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资收盘价收盘价总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（亿元）（亿元）2023E2023E2024E2024E2023E2023E2024E2024E601528.SH 瑞丰银行买入5.331051.221.484.43.6603323.SH 苏农银行增持4.37