1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 07 月 28 日 推荐推荐（维持）（维持）金属金属 3 3D D 打印行业深度报告打印行业深度报告 周期/金属及材料 金属金属 3D 打印打印主要应用于航空航天、汽车、医疗等高端领域，主要应用于航空航天、汽车、医疗等高端领域，消费电子行业消费电子行业有有望打开望打开需求天花板需求天花板，金属，金属 3D 打印市场规模打印市场规模增速有望快于行业增速有望快于行业整体。整体。在原材料在原材料端端、打印设备打印设备和技术和技术端端均有较高技术壁垒均有较高技术壁垒，关注行业中上游投资机会。，关注行业中上游投资机会。增材制造技术（增材

2、制造技术（Additive Manufacturing,AM）又称）又称 3D 打印（打印（3D Printing），），是一种以数字三维建模为基础，融合计算机辅助设计、材料加工、材料成形技术，使用金属材料、非金属材料及医用生物材料，按照层层叠加、分层制造的离散-堆积原理，快速制备形状复杂工件的成型技术。产业链上游主要包括 3D 打印原材料、核心硬件、辅助运行供应商等。中游以 3D 打印设备及打印服务厂商为主，大多设备提供商亦提供打印服务业务及原材料供应，在整个产业链中占据主导地位。下游应用领域已覆盖航天航空、汽车工业、医疗等领域。上游：上游：国内 3D 打印金属材料占比 40%，以钛合金、铝

3、合金和不锈钢为主。3D 打印金属粉末的制备方法主要有气雾化（GA）、等离子旋转电极雾化（PREP）、等离子熔丝雾化（PA）和等离子球化（PS）技术，国内商业化较为成熟的为 GA 和 PREP 工艺。中游：中游：3D 打印工艺原理可分为 7 大类：粉末床选区熔化（PBF）、定向能量沉积（DED）、立体光固化、粘结剂喷射、材料挤出、材料喷射、薄材叠层，依据耗材差异可分为金属 3D 打印与非金属 3D 打印，金属 3D 打印技术主要有粉末床熔融和定向能量沉积两大类，分别以激光选区熔化（SLM）和激光近净成形技术（LENS）为主。下游：下游：Wohlers Associates 预计 2025 年全球

4、 3D 打印市场规模 298 亿美元，CAGR 为 18.2%，金属 3D 打印市场增速预计快于行业。3D 打印目前已被广泛应用于航空航天、医疗/牙科、汽车、消费及电子产品、学术科研、能源、军工、建筑等领域，近年航空航天、医疗领域需求增长较快，随着荣耀、苹果等消费电子龙头公司引入钛合金 3D 打印技术，有望打开消费电子行业需求天花板。重点关注：重点关注：铂力特（军工）、有研粉材、楚江新材、华曙高科（军工）等。风险提示：风险提示：国防政策及经费预算低于预期风险国防政策及经费预算低于预期风险、需求不及预期风险需求不及预期风险、原材料原材料发展不及预期发展不及预期风险风险、竞争格局恶化的风险竞争格局

5、恶化的风险等等。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司简称公司简称 公司代码公司代码 市值市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级投资评级 铂力特 688333.SH 19.3 0.70 1.57 76.6 12.6-有研粉材 688456.SH 3.9 0.53 1.50 25.3 3.5 强烈推荐 楚江新材 002171.SZ 9.7 0.10 0.51 14.2 1.6-华曙高科 688433.SH 14.7 0.27 0.39 90.2 8.1-资料来源：铂力特、楚江新材和华曙高科为 wind 一致预期、招商证券（备注：市值单位为十亿元）行业规模行业规模 占比%股

6、票家数（只）218 4.3 总市值（十亿元）3608.6 4.3 流通市值（十亿元）3190.0 4.5 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 3.6-12.5-21.1 相对表现 1.1-5.9-13.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、电解铝行业深度报告风起周期谷底扶摇指日可待2023-07-26 2、锗镓行业点评：实施出口管制，关注中下游投资机会2023-07-10 3、镁合金行业深度报告青翠欲滴 镁 为 体，翘 首 展 望 有 所 期 2023-04-20 刘文平刘文平 S1090517030002 王超王超 S1090514080007 胡小禹胡小禹 S