1、 国企改革释放发展潜力，马上消费锦上添花 Table_CoverStock 重庆百货(600729)公司首次覆盖报告 Table_ReportDate2023 年 07 月 28 日 刘嘉仁 蔡昕妤 S1500522110002 S1500523060001 15000310173 13921189535 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司首次覆盖报告 重庆百货重庆百货(600729)(600729)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 无评级无评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）34.06 52 周内股价 波动区间(元)3

2、5.05-19.11 最近一月涨跌幅()20.26 总股本(亿股)4.07 流通 A 股比例()98.84 总市值(亿元)138 资料来源：万得，信达证券研发中心 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱： 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 重庆百货（重庆百货（6 600729.00729.SHSH）首

3、次覆盖报告：）首次覆盖报告：国企国企改革改革释放发展潜力，马上消费锦上添花释放发展潜力，马上消费锦上添花 Table_ReportDate 2023 年 07 月 28 日 报告内容摘要报告内容摘要:西南地区百年零售龙头西南地区百年零售龙头，主营四大业态，马上消费金融贡献利润弹性主营四大业态，马上消费金融贡献利润弹性。公司是西南地区规模最大，实力最强的百货零售商，覆盖百货、超市、电器、汽车贸易四大业态，截至 2022 年末，公司共拥有百货、超市、电器、汽贸业态门店 52 家、162 家、41 家、36 家。2022 年公司营收/归母净利分别为 183 亿元、8.8 亿元。其中公司持股 31.0

4、6%的马上消费金融 2022 年净利润 17.88 亿元，公司确认投资收益 5.55 亿元，占归母净利的 63%。2023H1 公司预告实现归母净利 8.99.7 亿元，同增 51%65%，扣非归母净利 88.8 亿元，同增 51%66%。吸并重庆商社深化国企改革，股权激励绑定核心骨干吸并重庆商社深化国企改革，股权激励绑定核心骨干。2022 年 12 月，公司公告拟以向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社 100%股权，以优化治理结构，精简管理层级，增强上市公司独立性，进一步落实混改成果。本次交易完成后，渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社

5、慧兴将由通过重庆商社间接持有重庆百货股权变为直接持有，并通过参加股东大会行使表决权参与重大决策，提升上市公司股东层面的决策效率。2022 年 7 月公司发布股权激励方案，拟向总经理等 5 名高级管理人员以及 48 名其他核心骨干共计 53 人授予限制性股票 471 万股，占当日公司总股本的 1.16%，业绩考核期为 2022-2024 年。政策支持川渝发展，零售主业控费政策支持川渝发展，零售主业控费+数智化提效成果初现数智化提效成果初现。重庆作为国家九大中心城市和成渝地区双城经济圈双核之一，具备较高商业潜力。公司在保持零售业务区域领先地位的同时，通过线上线下、多业态融合等方式驱动增长，例如于

6、2022 年实现四大零售主业接入多点 APP，打造本地生活圈，实现业务、会员、管理、服务等数字化，搭建微信生态零售数字化体系等。此外，2022 年公司通过精简人员、推动绩效挂钩等举措进行费用管控，且公司预计重庆商社自有物业并入后，有望缩减租赁费用、增加租金收入。持股马上消费金融持股马上消费金融 31.06%，投资收益增厚业绩。，投资收益增厚业绩。马上消费金融是经原中国银保监会批准，持有消费金融牌照的金融机构，2022 年净资产、营收规模在同行业中位列第三。其核心管理层以赵国庆、郭剑霓为代表具备丰富的消费金融行业、互联网行业工作经验，2021 年以来，马上消费金融收入、净利规模取得较快增长。盈