1、建筑装饰建筑装饰/专业工程专业工程 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 深桑达深桑达 A（000032.SZ）2023 年 07 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/7/28 当前股价(元)29.40 一年最高最低(元)41.55/11.98 总市值(亿元)334.56 流通市值(亿元)189.56 总股本(亿股)11.38 流通股本(亿股)6.45 近 3 个月换手率(%)231.02 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 数字经济国家队，引领“国资云数字经济国家队，引领“国资云+数据要素”产业新趋势数据要素”产业新趋势 公司首次覆盖报告公司首

2、次覆盖报告 陈宝健（分析师）陈宝健（分析师）刘逍遥（分析师）刘逍遥（分析师） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 数字信息服务领域国家队，首次覆盖给予“买入”评级数字信息服务领域国家队，首次覆盖给予“买入”评级 公司系网信产业国家队，肩负中国电子“云数”战略使命，聚焦云计算及存储、数据创新、数字政府与行业数字化服务、高科技产业工程服务四项主业，构筑了数字与信息服务、产业服务两大业务板块。我们预计 2023-2025 年归母净利润为2.61、4.94、7.15 亿元，EPS 分别为 0.23、0.43、0.63 元/股，当前股价对应 PE分别 131.

3、0、69.1、47.7 倍。公司估值高于行业可比公司平均水平，考虑公司在国资云及数据要素领域的领先地位，首次覆盖给予“买入”评级。政务云市场规模持续增长，数据要素市场进入加速发展期政务云市场规模持续增长，数据要素市场进入加速发展期（1）云计算方面，以党政、关键行业央企国企等用户群体对自主安全计算、自主安全存储的需求进一步提升，专属云、混合云逐步成为主流部署模式，基于国产 CPU、操作系统的自主安全云平台受到高度重视，专属云服务迎来快速发展期。（2）随着“数据二十条”等顶层政策的发布及国家数据局组建，数据要素市场发展环境逐渐完善，有望迎来加速发展。背靠中国电子，打造全背靠中国电子，打造全栈信创国

4、资云栈信创国资云 中国电子云作为中国电子旗下唯一云平台，产品体系已经覆盖算力基础平台、数据管理平台及分布式云全栈全域解决方案三个层次，致力于为政府、金融机构、公共服务机构、大型集团企业客户提供高安全数字基础设施。目前中国电子云平台、大数据平台已在中央某部委项目上成功落地运用，保障了关键信息基础设施的安全运行。数据创新领域数据创新领域“排头兵排头兵”，有望充分受益于数据要素市场发展，有望充分受益于数据要素市场发展 公司作为中国电子在数据创新业务的“排头兵”，率先在数据工具、数据安全与数据要素化领域进行产品和技术研发，并在理论研究、关键技术以及试点实践方面取得成效。数据安全和数据要素化工程已在德阳

5、等多个城市及重点行业开展试点，完成体系性验证。风险提示：风险提示：政府财政支出缩减；政策落地不及预期；市场竞争加剧风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)44,134 51,052 63,905 81,127 98,587 YOY(%)37.7 15.7 25.2 27.0 21.5 归母净利润(百万元)387-162 261 494 715 YOY(%)81.1-141.9 260.6 89.5 44.8 毛利率(%)12.0 11.4 11.5 11.9 12.4 净利率(%)0.9-0.3 0.4

6、 0.6 0.7 ROE(%)11.8 7.0 7.3 9.5 11.2 EPS(摊薄/元)0.34-0.14 0.23 0.43 0.63 P/E(倍)88.2-210.3 131.0 69.1 47.7 P/B(倍)5.5 6.1 5.9 5.5 5.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2022-072022-112023-03深桑达A沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/21 目目 录录 1、公司简介：