1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 戴维医疗戴维医疗（300314）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 07 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/医疗器械 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 18.6 元 目标目标价格价格 24.16 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)288.00 流通A 股股本(百万股)189.35 A 股总市值(百万元)5,356.80 流通A 股市值(百万元)3,522.00 每股净资产(元)3.85 资产负债率(%)13.55 一年内最高/最低(元)22.63

2、/9.12 作者作者 杨松杨松 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020001 张雪张雪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 吻合器业务收入高增长，创新研发驱动产品优化吻合器业务收入高增长，创新研发驱动产品优化 深耕国内婴儿保育设备领域，国内电动腔镜吻合器领军者深耕国内婴儿保育设备领域，国内电动腔镜吻合器领军者 戴维医疗成立于 1992 年，是一家集自主研发、生产和销售于一体的国家高新技术企业。公司坚持以婴儿保育设备为主业，同时拓展做强子公司维尔凯迪吻合器业务，经过多年的发展，形成了以婴儿保育设备业务及

3、吻合器业务协同发展的两大业务格局。公司婴儿保育设备已成为国内市场的主流产品，知名度高。吻合器产品逐渐进入第三代电动吻合器市场，处于国内领先地位。2023 年一季度营业收入为 1.58 亿元，同比增长 61.55%；归母净利润达到 5001.93 万元，同比 2022 年一季度大幅增长。吻合器市场广阔，吻合器市场广阔，电动吻合器助力抢占市场份额电动吻合器助力抢占市场份额 随着微创手术的广泛应用和医疗基础设施的逐步完善，中国吻合器市场呈现稳步增长态势，年均复合增长率约 15%。电动腔镜吻合器是公司吻合器业务的优势产品和主要营业收入来源。2022 年，公司电动腔镜吻合器系列营业收入达 1.52 亿元

4、，占吻合器业务收入的 77.16%。2022 年公司推出全球首款智能全自动转弯吻合器，进一步提升竞争力。我们认为，公司作为领先的国产品牌，有望凭借产品性能与技术优势、更高的性价比，加速提升市场份额。集采政策落地集采政策落地加速加速进口进口替代，海外业务贡献新增量替代，海外业务贡献新增量 子公司维尔凯迪积极响应福建省药械联合采购中心组织的腔镜吻合器省际联盟集中带量采购，吻合器产品全系中标，吻合器渗透率和市场占有率有望进一步加速提升。公司积极开发海外新客户，针对海内外市场精准制定销售策略。海外注册证较齐全，截至 2023 年第一季度，一次性腔镜用电动切割吻合器及组件获得 FDA 认证，有望在海外市

5、场进一步扩容。在研项目丰富，在研项目丰富，高质量电动腔镜吻合器产品提升竞争优势高质量电动腔镜吻合器产品提升竞争优势 2022 年，公司新增一次性腔镜用直线型电动转弯切割吻合器、一次性电动腔镜用直线型切割吻合器、一次性使用腔镜用直线型切割吻合器组件、一次性使用腔镜用直线型切割吻合器等 4 项医疗器械注册证。6 项腔镜吻合器在研项目中电动吻合器占 3 项，有望进一步丰富公司产品线。盈 利 预 测 与 估 值：盈 利 预 测 与 估 值：我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 营 业 收 入 分 别 为7.31/9.71/12.94 亿元，归母净利润分别为 2.05/2.76/3.63 亿元

6、，考虑到公司腔镜吻合器在电动腔镜领域和海外市场上有较大发展空间，给予公司 2023年 34 倍 PE，对应目标价 24.16 元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：行业监管风险、市场竞争加剧的风险、技术风险、新生儿出生率持续下降导致经营业绩下滑的风险、吻合器集中带量采购导致产品价格下降的风险、原材料价格波动风险。财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)474.13 506.04 730.81 971.18 1,294.06 增长率(%)3.18 6.73 44.42 32.89 33.25 EBITDA(百万元)161