1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次首次）市场价格：市场价格：5 54.204.20 分析师：陈宁玉分析师：陈宁玉 执业证书编号：执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email： 分析师：王芳分析师：王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 研究助理：佘雨晴研究助理：佘雨晴 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)110 流通股本(百万股)26 市价(元)54.20 市值(百万元)5,956 流通市值(百万元)1,418 股价与行业股价与行业-市场走势对比市

2、场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）409 480 624 851 1,178 增长率 yoy%49%18%30%36%38%净利润（百万元）100 112 171 232 311 增长率 yoy%64%12%53%36%34%每股收益（元）0.91 1.02 1.56 2.11 2.83 每股现金流量 0.48 0.93 1.38 1.45 2.12 净资产收益率 25%6%8%10%12%P/E 59.5 53.1 34.8 25.7 19.2 PEG 0.9 4.4 0.7

3、 0.7 0.6 P/B 15.1 3.3 2.9 2.7 2.4 备注：以 2023 年 7 月 28 日收盘价计算 报告摘要报告摘要 本土工控连接器龙头，汽车、新能源加速拓展。本土工控连接器龙头，汽车、新能源加速拓展。公司成立于 2002 年，2022 年创业板上市，以工控连接器起家，布局汽车和新能源领域，形成“一体两翼”发展格局。公司产品包括 15 大系列，活跃交易号超过 1.5 万 sku，储备丰富并形成平台化体系，充分满足下游“小批量、多品种、定制化”需求，已覆盖汇川技术、台达电子、比亚迪、上汽集团、阳光电源、固德威等各细分应用领先厂商并加快新客户拓展。公司近年来发展强劲，2018-

4、2022 年营收及归母净利润 CAGR 分别为 20.29%、43.34%，23Q1整体延续稳健经营，受宏观经济影响工控业务放缓，汽车+新能源等新兴业务保持较好增长。由于产品具有较高壁垒，国产化程度较低，定制化程度高，公司综合毛利率保持 40%以上，随着规模效应体现盈利能力持续提升，盈利水平行业领先。布局泛工业高价值市场布局泛工业高价值市场，连接器国产化空间广阔。，连接器国产化空间广阔。工业自动化强劲发展带动伺服电机、PLC 等工控设备增长，连接器需求持续走高，根据 Bishop&Associates，2010-2021年全球工控连接器市场规模 CAGR 约 6%，由于客户分散且缺乏行业统一标

5、准，工控连接器小批量多样化特征突出，对厂商定制化要求能力较高，形成一定壁垒。公司已具备工业机器人领域相关连接器产品，I/O 系列、WD 系列、WF 系列等产品主要用于全球头部品牌机械手臂和控制柜，未来有望拓展至人形机器人领域。汽车电动化、智能化对连接器数量以及电气、机械、环境三大性能提出更高要求，驱动连接器量价齐升，公司积极布局汽车中低压板端与高速高频市场，汽车业务呈现快速增长态势。海外厂商凭借长期铸就的技术和客户壁垒占据主导，工业、汽车及新能源连接器目前国产化率较低，下游创新带来的增量机会正在重塑竞争格局，随着自主品牌崛起并寻求供应链安全与降本增效，本土连接器厂商迎来发展良机。差异化竞争策略

6、，多元布局进入收获期。差异化竞争策略，多元布局进入收获期。公司定位中高端毛利率产品，采取差异化竞争策略，不断开拓高价值细分市场，较海外同行在性价比、快速灵活响应服务等方面具备优势。公司已掌握小间距浮动式板对板连接器、小间距高频高速板对板连接器、模组化集成式连接器等高性能专业型连接器产品核心技术，部分型号产品达到或趋近国际一流水平。公司在工控领域技术积累深厚，导入珠海松下、上海珊华、天津霍尼韦尔等新客户打开国际市场，产品延伸至工业机器人、机械手臂等场景。汽车与新能源领域经过前期布局已成为业绩新成长点，其中汽车主要针对“三电”系统及车载媒体设备等提供中低压信号连接器，新增开发高速高频连接器，新能源